【海通国际】全球AI工业+能源：特朗普“对等关税”落地，美国工业制造本土化是否可行性-250403（10页）.pdf

1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for Engl

2、ish summary)核心观点：核心观点：特朗普特朗普“对等关税对等关税”落地落地，剑指美国贸易逆差主要国家剑指美国贸易逆差主要国家。美国时间 4 月 2 日下午 4 点，特朗普的“对等关税”政策落地，对所有进口商品加征基础 10%的全面关税，对美国主要贸易逆差国家加征更高关税，其中柬埔寨（49%）、越南（46%）、孟加拉国（36%）、泰国（36%）、中国大陆（34%）、印度尼西亚（32%）、中国台湾（32%）、瑞士（31%）、巴基斯坦（29%）、印度（26%）、韩国（25%）、日本（24%）、欧盟（20%），10%的全面基准关税将从 4 月 5 日起开始实施，而对等关税将于 4 月 9 日

3、凌晨生效。目前相关风险还未释放，后续关注关税政策的反复、美国贸易伙伴的反制措施及谈判进程。图图：美国：美国对等关税税率对等关税税率 图图：美国前：美国前十十名贸易逆差国家名贸易逆差国家/地区地区-2024(十亿美元十亿美元)资料来源：UN Comtrade,HTI 资料来源：美国商务部,HTI 对等关税政策打击面广，电气机械企业受到一致性影响。对等关税政策打击面广，电气机械企业受到一致性影响。特朗普政府以关税政策改善美国的贸易逆差，重振本土制造业，同时增加税收收入等。而电气机械企业，无论是美国本土的国际化制造企业，还是美国市场收入占比较大的非美企业，其供应美国市场的产能受到普遍影响。关税对于美

4、国本土或在本土产能充分的大型电气机械公司来说影响略小于海外产能，但由于原材料或其他供应链全球化程度高，关税仍会侵蚀盈利。目前企业纷纷宣布在美投资新产能的计划，其中施耐德宣布将在 2027 年前投资超过 7 亿美元（约合 50 亿人民币）升级美国业务，这是该公司有史以来最大的单笔资本支出；西门子宣布计划在美国制造业投资 2.85 亿美元，其中包括在加州和德州设立两座新工厂；日立能源宣布到 2027 年将追加超过 2.5 亿美元的重大投资，在美国的投资包括雇佣 100 多名员工，扩大美国国内关键部件的生产，提高了公司位于弗吉尼亚州、密苏里州和密西西比州的变压器工厂的生产能力。Table_Title

5、 研究报告 Research Report 3 Apr 2025 全球全球 AI 工业工业+能源能源 Global Al industrials+Energy 特朗普“对等关税”落地，美国工业制造本土化是否可行性 Trumps Reciprocal Tariff announced,while the feasibility of localizing industrial manufacturing in the United States remain uncertain 杨斌杨斌 Bin Yang 毛琼佩毛琼佩 Olivia Mao 3 Apr 2025 2 Table_header2

6、全球全球 AI 工业工业+能源能源 产能搬到美国是否可行？产能搬到美国是否可行？特朗普政府希望工业回流至美国本土，壮大本土制造能力，各主要公司积极响应美国扩产。但美国的软硬件及供应链是否能够满足一定程度的自给自足还有待考证。将制造业务转移至美国的企业可能会面临一条漫长而坎坷的道路，包括供应链中断和通胀上升风险。首先在美建造一个新的制造工厂的步骤，包括规划、选址、建筑、施工等，期间可能有延误可能。其次制造业需要稳定的电网、水资源、数据和网络等基础设施和高效的供应链运输，美国的基础设施在所有这些方面都低于标准。同时，美国针对外国人工推出了更严格政策，导致关键行业持续出现劳动力短缺，无论是建筑业还是