【华源证券】交通运输行业专题报告：2025夏航季航班换季计划解读-250326（15页）.pdf

1、20252025夏航季航班换季计划夏航季航班换季计划解读解读证券分析师证券分析师姓名：孙延资格编号：S1350524050003邮箱:请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明行业评级：看好（维持）行业评级：看好（维持）证券研究报告|行业专题报告交通运输2025年3月26日证券分析师证券分析师姓名：曾智星资格编号：S1350524120008邮箱:证券分析师证券分析师姓名：王惠武资格编号：S1350524060001邮箱:联系人联系人姓名：张付哲邮箱：主要内容主要内容1.客运总量：国际增、国内减，总航班缩量2.国内：支线基建带动支线航班增幅明显3.国际

2、：恢复至85%，境外承运人份额改善4.航司：华夏、春秋、国航份额提升明显5.机场：改扩建带动干线资源释放6.货运：同、环比均减少，国际航班同增7.风险提示客运：同比看，国际增、国内减，总客运：同比看，国际增、国内减，总航班缩量航班缩量n2025年夏航季，客运航班周总量13.0万班。同比19夏+15%、同比24夏-3.3%，环比24冬+2.4%；其中国内11.3万班，同比19夏+22.4%、同比24夏-3.8%，环比24冬+2.3%，国际1.5万班，同比19夏-16.4%、同比24夏+4%，环比24冬+4.8%。n总航班缩量受去年同期高基数影响；国际航线恢复程度高于去年同期，结构差异也导致总量变

3、化。供给缩量，有望抬总航班缩量受去年同期高基数影响；国际航线恢复程度高于去年同期，结构差异也导致总量变化。供给缩量，有望抬升票价。升票价。资料来源：Pre-flight，华源证券研究31129901194921343681299791119131278091269860 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 2019202320242025夏航季冬航季p 客运航班计划量（班）p 2025夏，对比各航季客运航班总量变动15.0%22.4%-19.2%-16.4%-3.3%-3.8%-14.6%4.0%2.4%2.3%-8.3%4.

4、8%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%总客运国内地区国际2019夏2024夏2024冬国内：支线基建带动支线航班增幅国内：支线基建带动支线航班增幅明显明显n2025年夏航季，国内客运航班112569班/周，其中干干/干支/支支分别占比57.1%/36.3%/6.6%。n干干航班同比2024夏-2.7%，环比2024冬+0.1%，比2019夏+20.6%；干支航班同比2024夏-6.6%，环比2024冬+2.4%，比2019夏+20.5%；支支航班同比2024夏+2.3%，环比2024冬+25.6%，比2019夏+55.4%。n支线机场投产、国产支线飞机大规模

5、投用，带动支线互联供给扩容支线机场投产、国产支线飞机大规模投用，带动支线互联供给扩容明显；干线互联航班量同比收窄，干线与支线连接的航班降幅更大。明显；干线互联航班量同比收窄，干线与支线连接的航班降幅更大。资料来源：Pre-flight，华源证券研究4p 各航季国内航线周航班分布（班）p 2025夏，对比各航季各类航线周航班变动及占比532926605364185642673392143769399224087947777254591274230 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 19夏24夏24冬25夏干干干支支支-2.7%

6、0.1%20.6%57.1%-6.6%2.4%20.5%36.3%2.3%25.6%55.4%6.6%-10%0%10%20%30%40%50%60%同比（2024夏）环比（2024冬）比2019夏2025夏占比干干干支支支国际：恢复率达国际：恢复率达85%85%，境外承运人份额有所，境外承运人份额有所改善改善n20252025年夏航季，国际客运航班周总量年夏航季，国际客运航班周总量1478014780班，恢复至班，恢复至20192019年同期的年同期的85%85%。n承运人结构看，国际航司份额较上一个航季有所回升，达承运人结构看，国际航司份额较上一个航季有所回升，达42%42%，恢复至，恢复