【中银证券】食品饮料行业周报：政策刺激提振信心，板块情绪回暖，关注低估值下的配置机会-250317（15页）.pdf

1、 食品饮料食品饮料|证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 2025 年年 3 月月 17 日日 强于大市强于大市 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 食品饮料食品饮料 证券分析师：邓天娇证券分析师：邓天娇(8610)66229391 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 食品饮料行业周报食品饮料行业周报 政策刺激提振信心，板块情绪回暖，关注低估值下的配置机会 上周食品饮料板块涨跌幅上周食品饮料板块涨跌幅+6.2%，在，在申万一级行业申万一级行业中排名中排名第第 2，其中其他酒类，其中其他酒类涨幅排名靠前涨幅

2、排名靠前。呼市出台育儿补贴政策，补贴金额力度呼市出台育儿补贴政策，补贴金额力度较较大，带动更多城市大，带动更多城市政策跟进预期，乳制品板块受益，实现年内较大涨幅政策跟进预期，乳制品板块受益，实现年内较大涨幅。政策预期升温，食品政策预期升温，食品饮料板块基本面有望筑底向上，低估值背景下重视板块配置机会饮料板块基本面有望筑底向上，低估值背景下重视板块配置机会。市场回顾市场回顾 上周食品饮料板块涨跌幅为+6.2%，在申万一级行业中排名第 2。子板块中，其他酒类、预加工食品涨跌幅排名靠前，分别为+8.4%、+7.8%，调味发酵品、肉制品涨跌幅排名靠后，涨跌幅分别为+2.6%、+1.5%。截至 3 月

3、14 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 21.2X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为 22.1X。行业数据行业数据 根据今日酒价、百荣酒价及同花顺数据，3.7-3.14 整箱飞天茅台批价2258-2298 元，散瓶飞天茅台批价 2220-2225 元。普五批价 950 元，国窖1573 批价为 870 元。截至 3 月 7 日，国内生鲜乳价格 3.08 元/公斤，环比-0.3%，同比-13.5%。主要观点主要观点 呼市出台呼市出台育儿补贴政策育儿补贴政策，补贴金额力度补贴金额力度较较大，大，带动更多城市带动更多城市政策政策跟进预期跟进预期，乳制品乳制品板块受益，板块受益，实现年内较大涨幅实

4、现年内较大涨幅。政策催化下，本周板块情绪回暖，食品饮料板块涨幅+6.2%，涨跌幅在各板块中排位第二，其中乳制品涨幅 7.3%。婴配粉相关标的中国飞鹤单日涨幅达 16%。2025 年政府工作报告提及“制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给”。在此政策导向下，各地方政府加快落实对民生的支持力度及相关补贴方案，推动出生人口改善。根据央视新闻，3 月 13 日呼和浩特市出台呼和浩特市人民政府关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见，从具体实施细则来看，此次呼市育儿补贴金额较大，生育三孩及以上，发放育儿补贴 10 万元，按照每年 1 万元发放，直至孩子 10 周岁

5、。相比以往其他地方的促生育政策，呼和浩特此次政策补贴力度更大，具备一定示范效应。从过往部分省市政策执行效果来看，湖北天门表现亮眼，根据新华社及澎湃新闻，2024 年湖北天门出台鼓励生育“七条意见”，2024 年湖北省天门市出生人口数量同比增长 17%，高于全国平均增幅 5.8%，其中二孩、三孩占比超50%。我们认为，虽然不同省市在人口数量、人均可支配收入及地方财政支出方面的差异会间接影响育儿补贴政策实施细则及执行效果，但若已执行的育儿补贴政策在出生率及促销费方面行之有效，中央政府或有望在财政端介入，提供更大的支持空间，且其他地方政府则会快速跟进、效仿。政策预期升温，食品饮料板块基本面有望筑底向

6、上，低估值背景下重视板块政策预期升温，食品饮料板块基本面有望筑底向上，低估值背景下重视板块配置机会配置机会。3 月 16 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发提振消费专项行动方案，重点部署了 8 个促销费方向，在居民增收、消费能力保障、消费环境改善等方面指明方向，强调扎实推动提振消费各项政策措施更快、更好落地见效。我们认为在政策强催化背景下，板块估值有望得到修复。我们在上周周报观点中提及，当前食品饮料板块估值处于历史低位，核心资产逐渐进入配置区间。近两年，消费行业竞争激烈，受经济环境影响，中小品牌持续出清，不同子行业的龙头品牌展现出强者恒强的态势，在规模化优势及供应链管理能力持续增强的背景下，