【华安证券】轻工纺服行业周报：FDA批准20款ZYN上市，尼古丁袋市场有望扩张-250316（22页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 FDA 批准 20 款 ZYN 上市，尼古丁袋市场有望扩张 Table_IndNameRptType 轻工纺服轻工纺服 行业周报 Table_IndRank 行业行业评级：评级：增增 持持 报告日期：2025-03-16 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：徐分析师：徐偲偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱： 分析师：余倩莹分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 行业周报：AI科技赋能睡

2、眠经济，智慧睡眠市场发展可期_20250310 主要观点：主要观点：Table_Summary 周专题：周专题：FDA 批准批准 20 款款 ZYN 上市，尼古丁袋市场有望扩张上市，尼古丁袋市场有望扩张 尼古丁袋是不含烟草或焦油的无烟尼古丁产品。尼古丁袋是不含烟草或焦油的无烟尼古丁产品。尼古丁袋与传统的咀嚼烟草或香烟不同，该产品为一种白色的小袋子，内含食品级尼古丁材料，只需置于上嘴唇和牙龈之间即可释放尼古丁。作为新的尼古作为新的尼古丁替代方案，尼古丁袋丁替代方案，尼古丁袋发展空间发展空间极具增长潜力极具增长潜力。人们对于传统烟草危害的认识逐步加深，想寻找替代物减少可燃烟草的负面影响。而尼古丁袋

3、无燃烧、无刺激性气味、口味多样、并能满足尼古丁摄入需求，因此受到众多消费者的欢迎。根据 WGR 数据库预测，全球尼古丁市场规模从 2023 年的 1076.4 亿美元增长至 2032 年 1843.5 亿美元，期间 CAGR 为 6.16%。国际国际烟草商积极拓展新型烟草品类，烟草商积极拓展新型烟草品类，不不断拓宽断拓宽尼古丁袋业务版图尼古丁袋业务版图。2018 年，英美烟草在瑞典首次推出了尼古丁袋产品 Lyft Ice Cool。2019年，将旗下尼古丁袋产品整合为品牌VELO。2020 年，收购现代口腔产品业务 Dryft 加强新型烟草产品组合。2022 年，PMI 以 160 亿美元收购

4、尼古丁袋制造商瑞典火柴，包括公司旗下品牌 ZYN。菲莫国际通过收并购将尼古丁袋纳入业务版菲莫国际通过收并购将尼古丁袋纳入业务版图，并利用资金和渠道优势拓展尼古丁袋市场。图，并利用资金和渠道优势拓展尼古丁袋市场。据瑞典火柴 2022 年年度报告显示，ZYN 在无烟产品细分市场的销售额增长了 15%，主要得益于美国市场出货量创历史新高，ZYN 在美国销售量的提高推动了瑞典火柴 35%的销量增长。美国首批尼古丁袋产品获批准。美国首批尼古丁袋产品获批准。从从美国市场来看，美国市场来看，2025 年 1 月 16 日，FDA 批准了通过预市场烟草产品申请途径上市的 20 款 ZYN 尼古丁袋产品，瑞典火

5、柴公司目前在美国销售的所有 ZYN 尼古丁袋产品均获得 FDA 批准。这是 FDA 首次批准尼古丁袋产品，将会大大加快尼古丁袋市场的扩张。从国内市场从国内市场来看，来看，部分国内电子烟品牌企业开始布局尼古丁袋产品生产，比如，Elfbar发布尼古丁袋品牌 TACJA；口味闪电发布众多水果口味尼古丁袋 BOLTBE 等。但由于行政监管，国内 A 股上市企业主要开展尼古丁原料业务，例如金城医药、博腾股份、润都股份。未来随着海外市场需求大幅上升，但尼古丁产能受限于国内行政审批，将可能出现大幅供不应求的现象。一周行情回顾一周行情回顾 2025 年 3 月 10 日至 3 月 14 日，上证综指上涨 1.

6、39%，深证成指上涨1.24%，创业板指上涨0.97%。分行业来看，申万轻工制造上涨1.76%，相较沪深 300 指数+0.18pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 16；申万纺织服饰上涨3.95%，相较沪深 300指数+2.36pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 4。轻工制造行业轻工制造行业一周涨幅前十分别为沪江材料(+25.88%)、英联股份(+17.38%)、金富科技(+17.23%)、悦心健康(+16.78%)、美利云(+16.08%)、方大新材(+15.3%)、龙竹科技(+14.57%)、海伦钢琴(+14.4%)、德力股份(+14.17%)、佳合科技(+13.7%)，跌