【国金证券】建材建筑周观点：天气好助力顺周期，水泥供给端变化更重要-250309（21页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 【一周一议】（1）继续关注顺周期涨价落地情况，南方天气雨水偏少利好工地施工。（1）继续关注顺周期涨价落地情况，南方天气雨水偏少利好工地施工。江苏苏锡常、上海、浙江杭嘉湖等地区水泥价格计划第二轮推涨、幅度 30 元/吨，今年水泥提价节奏偏快、呈现“小步快跑”的特征，和 2 月先跌后涨、南方地区天气较好、停窑时间较长有关，供给端因素占比更大，类似还包括涂料、石膏板、光伏玻璃等品类。此外，如果从需求角度出发，传统地产、基建复工节奏较慢，但结构性需求有催化，尤其是下游和新质生产力相关性大的品类，不仅是建材品类（玻纤风电纱、电子布），小金属（如锑、钴等）及细分化工品类（如

2、聚酯树脂等）涨价均有表现。建材涨价落地跟踪：除前述水泥、前期涂料和石膏板涨价外，电子布，根据卓创资讯数据，林州光远 7628 电子布主流价格从 2 月的 4.1 元/米上涨至 3 月初的 4.2-4.4 元/米，风电纱，2024 年 11 月中国巨石等玻纤企业发布复价函，对公司全系列风电纱产品复价 15-20%（实际落地情况需继续跟踪），风电纱（成本占风电叶片约 21%）涨价推动下游叶片顺导涨价意愿，光伏玻璃，3 月起 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 13.75 元/平，环比 2 月上涨 1.75 元/平，行业第二轮窑炉复产启动。（2）欧洲资本开支重启，关注欧洲敞口较大的建材品种。（2）欧洲

3、资本开支重启，关注欧洲敞口较大的建材品种。3 月 5 日，德国候任总理默茨表示，德国将设立5000 亿欧元基金，以解决急需的国防和基础设施领域投资，欧盟委员会主席冯德莱恩 3 月 4 日提出了一项大规模一揽子计划“重新武装欧洲”，融资计划 8000 亿欧元。出口欧洲敞口较大的品种是玻纤，按照国内产量 723 万吨、全球1200 万吨的口径，中国玻纤产量在全球占比超 60%。中国巨石在埃及本土有 36 万吨产能，巨石埃及基地 2023 年收入15.2 亿元、占比达 10.2%，净利润 3.4 亿元。（3）关注新疆煤化工项目招标进展。（3）关注新疆煤化工项目招标进展。新疆煤化工将进入高速发展期。受

4、益煤价低成本，新疆煤制气项目具备经济性，而煤制油是新形势下能源安全的重要形式。其中，煤制气项目通过发改委预审通过、进展较快的共有 3 个（分别为兴业集团、国家能源集团一期、天池能源一期），煤制油仍然以国家能源集团牵头投资（国能哈密一期煤制油项目），关注以上进展较快的项目 EPC 招标进展。具体内容关注报告新疆煤化工，顺风启航250207。【周期联动】水泥：本周全国高标均价 390 元/t，同比上涨 30 元，环比上涨 3 元，全国平均出货率 38.1%，同比上升 10.4pct，库容比 55.2%，环比-2.0pct，同比-9.3pct。玻璃：本周浮法均价 1358.08 元/吨，环比下跌 2

5、8.7 元/吨，跌幅 2.07%，截至 2 月 27 日重点监测省份生产企业库存天数约 32.38 天，较上周四增加 0.14 天。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 13.75 元/平，环比 2 月上涨 1.75 元/平。混凝土搅拌站：3 月 4 日样本企业产能利用率环比增长 0.36pct至 2.62%。玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3813.33 元/吨，环比上涨 0.6%，电子布市场主流报价小幅提升至均价 4.2-4.4 元/米不等。电解铝：全国社库垒库幅度开始下降，后续关注工厂新增订单情况。钢铁：成本端原料价格下跌，成本支撑偏弱，供应端利润逐步回升，钢

6、厂生产节奏加快，库存方面，节后库存首降，同比大减。其他：煤炭价格环比下跌、沥青下跌、有机硅 DMC 现货价上涨等。【国补跟踪】3 月 5 日，政府工作报告中提到 2025 年将安排超长期特别国债 3000 亿元支持消费品以旧换新，资金规模是去年的两倍，享受补贴品类范围同样扩大，新增手机、平板电脑、智能手表等 3C 数码类产品，享受补贴的家电品类从八大类增加到十二大类，新增家电品类包括电饭煲、微波炉、净水器、洗碗机。【重要变动】水泥陆续发布涨价函，钢铁供给端政策：2025 年部分省份或将压减粗钢产量，山东省指标 400 万吨左右，降幅近5.5%。海南华铁全资子公司华铁大黄蜂与杭州 X 公司签订算