【信达证券】机械设备：工程机械开年景气度较高，持续关注领域投资机会-250305（4页）.pdf

1、工工程程机机械械开开年年景景气气度度较较高高，持持续续关关注注领领域域投投资资机机会会【】【】Table_Industry机械设备Table_ReportDate2025 年 3 月 5 日请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2证券研究报告行业研究Table_ReportType行业事项点评Table_StockAndRank机械机械设备投资评级投资评级看好看好上次评级上次评级看好看好Table_Author王锐机械行业首席分析师执业编号：S1500523080006邮 箱：韩冰机械行业分析师执业编号：S1500523100001邮 箱：寇鸿基 机械行业研究助理邮 箱：信达证券股份

2、有限公司CINDA SECURITIES CO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031Table_Title工工程程机机械械开开年年景景气气度度较较高高，持持续续关关注注领领域域投投资资机机会会Table_ReportDate2025 年 3 月 5 日本期内容提要本期内容提要:2 2 月月 CMICMI 指数增长提速，项目开工逐步好转指数增长提速，项目开工逐步好转。根据今日工程机械数据：1）2025 年 2 月份中国工程机械市场指数 CMI 为 106.68，同比增长 13.53%，环比增长 5.44%，2 月指数数值继续高于收缩值，呈现持续复苏态势。2）景

3、气度增长提速。2 月份 CMI 指数同比增速提高 10.26 个百分点，环比增速提高 8.77 个百分点。反映出春节假期后项目开工升温，主要区域开工率环比有不同程度提升，我们认为整体项目开工回温景气度较好，且有望持续。3）分项目来看，CMI 指数中，针对制造商群体的库存指数比上期提高 16.32pct，生产指数同比提高 16.94%；针对代理商群体的新订单指数同比提高 31.32%，环比提高 42.55%。行业运行稳中有进，景气度或超市场预期。行业运行稳中有进，景气度或超市场预期。2025 年 1 月挖机销量 12512 台，同比增长 1.1%，在春节较去年提前影响下仍实现正增长，其中内销 5

4、405 台，同比下降 0.3%；出口 7107台，同比增长 2.2%。我们预计 Q1 挖机销售景气度或环比逐月提升。我们看好 25 年行业受益于宏观经济复苏及以旧换新更替机会，有望实现销量进一步复苏及利润率提升。2 2 月建筑业景气度较高，基建投资增速有望上行月建筑业景气度较高，基建投资增速有望上行。根据信达证券宏观组研究报告显示，2 月建筑业景气度较 1 月大幅上升 3.4 个百分点，与基建投资密切相关的土木工程建筑业商务活动指数升至 60%以上，体现节后基建投资全面发力。且相较往年，今年各地重大项目清单发布节奏明显提前，1-2 月地方债发行明显高于往年同期表现。基建发力背景下，我们认为基建

5、短期内仍有望维持高景气度。投资建议：我们看好主要主机厂及核心零部件供应商表现。投资建议：我们看好主要主机厂及核心零部件供应商表现。建议关注：建议关注：1）内销有望持续超预期且具备盈利能力改善逻辑的柳工。2）有望持续实现产品结构改善及毛利率提升的徐工机械。3）有望受益于海外市场及国内下游项目开工超预期的龙头企业三一重工。4）有望受益于海外大马力设备放量的山推股份。5）高盈利能力的传动龙头恒立液压。6）多元增长曲线持续投入，25 年增长有望提速的中联重科。风险因素：风险因素：内需复苏情况不及预期、海外关税超预期风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3研究团队简介研究团队简介王锐，吉

6、林大学学士、北京师范大学硕士，曾就职于方正证券、光大证券、国泰君安，10年行业研究经验，其中 7 年机械行业研究经验。2023 年加入信达证券研发中心，负责机械行业研究工作。韩冰，浙江大学经济学学士、硕士，曾就职于东方证券、中泰证券，2023 年加入信达证券研发中心，主要覆盖通用设备、检测、科学仪器等领域。寇鸿基，山东大学管理学学士、南开大学经济学硕士，曾就职于光大证券，2023 年加入信达证券研发中心，主要覆盖工业气体、工程机械、油服设备及船舶制造等领域。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 4分析师声明分析师声明负责本报告全部或部分内容的每