【国盛证券】建筑材料行业周报：资金到位持续改善，关注旺季预期及政策催化-250302（18页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑材料建筑材料 资金到位资金到位持续持续改善改善，关注旺季预期及政策催化关注旺季预期及政策催化 2025 年 2 月 21 日至 2 月 28 日建筑材料板块（SW）上涨 1.63%，上证综指下跌 1.72%，建材板块相对沪深 300 超额收益 3.85%。其中水泥（SW）上涨 0.94%，玻璃制造（SW）上涨 2.92%，玻纤制造（SW）上涨 4.5%，装修建材（SW）上涨 0.93%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为2.15 亿元。【周数据总结和观点】【周数据总结和观点】据百年建筑调

2、研，截至据百年建筑调研，截至 2 月月 27 日（农历正月三十），全国日（农历正月三十），全国 13532 个工地个工地开复工率为开复工率为 64.6%，农历同比减少；劳务上工率，农历同比减少；劳务上工率 61.7%，农历同比减，农历同比减少；资金到位率少；资金到位率 49.1%，农历同比略增。其中房建项目开复工率农历同，农历同比略增。其中房建项目开复工率农历同比减少；非房建项目开复工率农历同比减少比减少；非房建项目开复工率农历同比减少。根据 wind 统计，2025 年 2月地方政府债总发行量 13057.3 亿元，发行金额同比 2024 年 2 月增长133.2%，截至目前，2025 年一

3、般债发行规模 0.24 万亿元，同比-0.07 万亿元，专项债发行规模 1.63 万亿元，同比+0.99 万亿元。化债化债下下加码政府加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃需求承压，关注收储落地，重玻璃需求承压，关注收储落地，重点关注光伏玻璃：点关注光伏玻璃：2025 年竣工需求预计持续偏弱，需要更多

4、冷修实现供需均衡，政策端关注收储等优化存量的政策落实情况。光伏玻璃供给收缩持续加速，均衡点预计更快来临，价格弹性较大，推荐旗滨集团。消费建消费建材持续推荐：材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，关注三棵树、兔宝宝。水泥水泥错峰停产加强，关注基建实物工作量恢复情况：错峰停产加强，关注基建实物工作量恢复情况：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，协同减产持续增加，关注基建实物工作量恢复情况。玻纤底部已现，关注风电纱：玻纤底部已现，关注风电纱：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增

5、长，2025 年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱量价齐涨，推荐中国巨石，推荐中国巨石，关注中材科技。关注中材科技。碳纤维：碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。重点推荐濮耐股份。水泥近期市场变动：水泥近期市场变动：截至 2025 年 2 月 28 日，全国水泥价格指数 378.7 元/吨，环比前一周上涨 1.44%，全国水泥出库量 156.6 万吨，环比前一周上升 96.17%，其中直供量 80 万吨，环比前一周上升 86%，全国水泥熟料产能利用率 42.0

6、%，环比前一周上升 0.2pct，全国水泥库容比 60.49%，环比前一周下降 1.21pct。本周全国出库量和基建直供量均持续增长，水泥市场正逐步回暖。天气转暖后，传统水泥消费旺季即将到来。预计未来一段时间，水泥需求将持续释放。玻璃近期市场变动玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1386.80元/吨，较上周跌幅0.91%，全国 13 省样本企业原片库存 5984 万重箱，环比上周+165 万重箱，年同比+1039 万重箱。本周受期货盘面以及开工情况不及预期影响，多数区域增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 沈猛沈猛 执业证书编号：S0680522050001 邮箱： 分