【中邮证券】电力设备：蒙西电力现货市场转正，新能源全面入市的先验市场-250227（3页）.pdf

1、证券研究报告：电力设备|点评报告2025 年 2 月 27 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位7461.4952 周最高8068.9452 周最低5403.16行行业业相相对对指指数数表表现现（相相对对值值）2024-022024-052024-072024-102024-122025-02-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%26%电力设备沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:杨帅波SAC 登记编号:S1340524070002Email:近近期

2、期研研究究报报告告江苏绿电直连试点，有望提升绿电溢价-2025.02.20蒙蒙西西电电力力现现货货市市场场转转正正，新新能能源源全全面面入入市市的的先先验验市市场场l投投资资要要点点事件：2 20 02 25 5年年2 2月月2 24 4日日，蒙蒙西西电电力力现现货货市市场场转转为为正正式式运运行行。2022年 6 月 1 日蒙西电力现货市场启动长周期不间断结算试运行以来，截至 2025 年 1 月，已连续运行 32 个月。l现现货货市市场场的的加加速速转转正正，有有助助于于理理顺顺价价格格机机制制电电力力现现货货市市场场持持续续推推进进，市市场场化化有有助助于于价价格格发发现现，有有助助于于

3、“补补贴贴”合合理理化化。市场担忧新能源电价承压，我们认为新能源作为绿色的波动性电源，其内在价值量应减去“波动”的负外部性，并加上“绿色”的正外部性，我们认为绿色价值的重估有望对冲电量电价的承压。电量电价的承压程度有助于能源转型补贴强度的确定，减少制度性套利。l蒙蒙西西电电力力现现货货市市场场的的特特点点结结算算机机制制：蒙西是最先采用“现货市场全电量结算，中长期合约差价结算”的结算模式，电电量量全全部部在在现现货货市市场场结结算算使使价价格格发发现现的的效效用用最最大大化化，其其模模式式经经验验有有助助于于其其他他省省份份的的电电力力市市场场建建设设。新新能能源源入入市市：蒙西电网在 202

4、2 年便全面实现新能源全电量参与现货市场，其新能源发电量占比从 2021 年的 21.6%提升至 2024 年的26.1%，非水可再生能源消纳责任权重指标实际完成率由 2021 年的22.49%增长至 2024 年的 26.5%。新新能能源源收收益益保保障障：在结算规则中，设置了发电企业的月度结算总费用包括电能量电费、市场运行调整费用、中长期合约偏差费用、合约转让费用、回购费用、绿电结算费用、不平衡费用等。l投投资资建建议议我们认为“能源转型友好型”综合能源供应商的首要特征是决策灵活性高，即需要决策支持来缩短决策链，因此电力交易是必要的赋能，建议关注#国能日新、朗新集团等；其次绿电价值有望得到

5、重估，建议关注#晶科科技。l风风险险提提示示：电力市场化推进不及预期的风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分2中中邮邮证证券券投投资资评评级级说说明明投资评级标准类型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%

6、以上增持预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下行业评级强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下可转债评级推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下分分析析师师声声