【浦银国际证券】全球智能手机4Q24出货量超预期，国补带动中国智能手机需求保持强劲-250224（5页）.pdf

1、 科技科技行业行业|行业追踪行业追踪 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。全球智能手机全球智能手机 4Q24 出货出货量超预期量超预期，国补国补带动中国智能手机需求保持强劲带动中国智能手机需求保持强劲 全球智能手机全球智能手机 4Q24 出货出货量超此前预测。量超此前预测。根据 IDC，全球智能手机4Q24 出货量达 3.29 亿部（图表 3），环比增长 4%，同比增长 1%，高于我们此前预测。除了中国地区（同比增长 3.8%）明显高于我们预期之外，亚洲其他地区（同比增长 3.9%）和中东非（同比增长 13.2%）的手机出货

2、量也比我们预期的好。从品牌角度看，在 2024 年四季度，除了苹果和三星出货量同比有下滑外，其它头部品牌如华为、荣耀、OPPO（含 Realme 和一加）、vivo、小米和传音均取得出货量的同比增长。但是，包括苹果和三星在内的这些头部品牌的出货量也均或多或少的优于我们预期。上调上调 2025 年全球智能手机出货量增速年全球智能手机出货量增速预测预测至至 2.8%，上调中国智，上调中国智能手机出货量增速能手机出货量增速预测预测至至 5.4%。我们上调今年中国智能手机出货量预测至 3.0 亿部，主要考虑中国在去年四季度部分地方层面智能手机政策的基础上，今年政府发布全国范围的两新政策。这将显著刺激中

3、国智能手机需求和出货量增长。考虑到补贴可能在短期刺激消费者提前换机，我们显著提高今年一二季度的中国智能手机出货量同比增速至 5.8%和 7.3%，轻微上调今年三四季度智能手机出货量同比增速至 6.3%和 2.5%（图表 5）。基于两新政策补贴范围，我们预期安卓旗舰机型和苹果入门机型有望受益明显。因此，我们预计 2025 年全球智能手机出货量将达 12.7 亿部，同比增长 2.8%；其中，中国智能手机出货量将达 3.0 亿部，同比增长 5.4%。投资建议投资建议：我们认为今年智能手机及供应链的基本面有较好支撑，主要来自于中国地区的国补政策以及端侧 AI 在智能手机的快速渗透带来的增长/增量，以及

4、存储等零部件成本下行。而基本面的支撑也会带动估值重估。建议关注智能手机品牌苹果（AAPL.US）、小米集团（1810.HK）和传音控股（688036.CH）。同时建议关注智能手机供应链厂商比亚迪电子（285.HK）、蓝思科技（300433.CH）、立讯精密（002475.CH）、舜宇光学（2382.HK）。，此外，建议关注智能手机芯片供应商韦尔股份（603501.CH）、高通（QCOM.US）、联发科（2454.TT）、台积电（2330.TT/TSM.US）、中芯国际（981.HK/688981.CH）。投资风险：投资风险：智能手机等消费电子行业需求复苏速度和程度不及预期；政策刺激效果不及预期

5、，或过度透支未来需求；中上游零部件物料成本上升，拖累利润表现；行业存量市场竞争进一步加剧；AI 功能和场景落地慢于预期，端侧 AI 渗透率慢于预期。浦银国际浦银国际 行业追踪行业追踪 全球智能手机全球智能手机 4Q24 出货量超预期，国补带动中国智能手机需求保持强劲出货量超预期，国补带动中国智能手机需求保持强劲 沈岱沈岱 首席科技分析师 tony_(852)2808 6435 马智焱马智焱 科技分析师 ivy_(852)2809 0300 黄佳琦黄佳琦 科技分析师 sia_(852)2809 0355 2025 年 2 月 24 日 扫码关注扫码关注 浦银国际研究浦银国际研究 2025-02-

6、24 2 科技科技行业行业|行业追踪行业追踪 4Q24 全球智能手机出货详情全球智能手机出货详情：从地区来看，中国地区 4Q24 出货 7,636 万部，主要受益于部分地区的消费电子补贴政策，出货量显著高于我们此前预测。亚洲其他地区表现也较为强劲，4Q24 出货 4,699 万部，同比增长 4%。EMEA、拉美地区也同比录得正增长，印度及北美地区出货量同比略有下滑，但仍然好于我们的预期。从品牌来看，4Q24 华为和 vivo 的出货量同比增长较为显著，分别同比增长 21%和 13%，出货 1,286 和 2,710 万台。4Q24 华为出货量同比提升主要得益于在中国市场的份额增长；vivo 的