联赢激光-激光一体化焊接助力新能源研发开拓应用新赛道-220523（33页）.pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 联赢激光联赢激光（688518） 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 05 月月 23 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/自动化设备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 27.57 元 目标目标价格价格 41.06 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 299.20 流通 A 股股本(百万股) 249.75 A 股总市值(百万元) 8,248.94 流通 A 股市值(百万元) 6,885.64 每股净资产(元) 5.14 资产负债率(%) 66.10 一年

2、内最高/最低(元) 55.78/12.93 作者作者 李鲁靖李鲁靖 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050003 朱晔朱晔 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 激光一体化焊接助力新能源，研发开拓应用新赛道激光一体化焊接助力新能源，研发开拓应用新赛道 “激光“激光+工作台工作台+自动化成套设备”齐头并进，各领域展现竞争优势自动化成套设备”齐头并进，各领域展现竞争优势 联赢激光是一家激光及自动化设备综合解决方案提供商。主要从事广泛应用于动力电池、汽车制造、五金家电、消费电子、光通讯等制造业领域的激光器及激光焊接机、工作台以及激光焊接自动化成套设备的研发、设

3、计、生产及销售。 公司业绩持续增长，营收从 2016 年 4.16 亿元增至 2021 年 14.00 亿元，2022 Q1营收 3.71 亿元， 2016-2021 年均复合增速为 22.42%；归母净利润从 2016 年 0.69亿元增至 2021 年 0.92 亿元，2022Q1 为 0.15 亿元，2016-2021 年均复合增速为4.91%。 激光与动力电池：收入激光与动力电池：收入主要来自于动力电池领域，下游市场需求旺盛主要来自于动力电池领域，下游市场需求旺盛 1）车企共同启动电动化发展大潮，锂电池需求到）车企共同启动电动化发展大潮，锂电池需求到 2025 年有望达到年有望达到 8

4、00GWH 以以上。上。按照大众、宝马、戴姆勒、丰田、现代等企业的电动车规划，我们预计到2025 年全球电动车需求将达到 1568 万辆，对当年汽车市场渗透度达到 17%。巨大的电动车需求，将有望带动合计接近 820GWH 的锂电池需求，其中纯电动需求约为 760GWH，混动需求为 57GWH 左右。 2）动力电池市场空间广阔，产能仍有较大缺口。）动力电池市场空间广阔，产能仍有较大缺口。动力锂电池需求不仅由电动汽车带动，其成长驱动力还包括工程机械+电动工具+储能+两轮车等等，我们预计到2025 年动力锂电整体需求有望达到 1114GWH。在统计了全球前 17 家的电池厂产能情况后，我们计算出在

5、悲观/中性/乐观的情况下，2023 年底动力电池的产能缺口为 376/498/1013GWH。根据动力电池需求缺口，我们测算出锂电设备在悲观和中性情况下，2024 年规模有望分别达到 615.83 亿元和 799.51 亿元。 核心竞争力：研发助力新能源，开拓应用新赛道核心竞争力：研发助力新能源，开拓应用新赛道 1）公司产品根据下游客户需求不断升级迭代。2）公司覆盖下游龙头客户，掌握行业最新动态。3）紧跟新能源汽车风向，专注于激光和自动化，激光焊接成套设备领先行业。4）为客户提供激光及自动化设备综合服务而非单一产品，针对客户需求提供定制化、个性化服务。5）积极引进行业人才，加大研发支出。 盈利

6、预测：盈利预测：我们选择了国内领先激光技术属性动力电池领域的上市标的作为估值参考，联赢激光 2022E/2023E/2024E 归母净利润分别为 3.83/5.47/7.01 亿元，当前市值对应 PE 分别为 21.55/15.09/11.77X，我们认为公司估值仍有一定提升空间，因而选择 2022 年的平均 32.08X 作为目标估值，目标市值 122.77 亿元，目标价为41.06 元，相较于当前市值有向上空间，首次覆盖并给予买入评级。 风险提示：风险提示： 技术和产品升级迭代风险、下游应用行业较为集中风险、市场竞争加剧风险、新冠疫情持续风险、财务风险 财务数据和估值财务数据和估值 202