【东兴证券】汽车行业1月数据点评：新能源出口高增，智驾驱动结构性机会-250221（5页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 汽车汽车行业行业 1 1 月数据点评月数据点评：新能源出新能源出口高增，智驾驱动结构性机会口高增，智驾驱动结构性机会 2025 年 2 月 21 日 看好/维持 汽车汽车 行业报告行业报告 事件：事件：近日中汽协发布 2025 年 1 月汽车产销数据，1 月汽车产销分别完成 245万辆/242.3 万辆，同比+1.7%/-0.6%，环比-27.2%/-30.5%。新能源汽车产销分别完成 101.5 万辆和 94.4 万辆，同比分别增长 29%和 29.4%。点评：点评：国内：新能源占比持续提升国内：

2、新能源占比持续提升，智驾驱动结构性机会。智驾驱动结构性机会。1 月份，国内汽车销量达195.3 万辆，同比下降 2.1%。传统燃料车国内销量 116 万辆，同比下降 15.1%，新能源汽车国内销量 79.3 万辆，同比增长 26.2%。新能源汽车国内销量达到汽车总销量的 40.6%，较 24 年同期提高了 9.1%。据乘联会，纯电动车型零售在新能源中占比 57.8%，插混车型占比 33.6%，增程式占比 8.6%。在今年春节假期较早的影响下，1 月份汽车国内销量较同期只微降，行业迎来平稳开局。在“两新”政策的加速落地后，叠加头部品牌如比亚迪持续推进智能驾驶及特斯拉 FSD 入华的有利影响，新能

3、源汽车销量有望持续增长，我们也持续看好混动车型的发展前景。出口出口：新能源同比大幅增长新能源同比大幅增长，插混车型打开增量空间。，插混车型打开增量空间。1 月汽车出口 47 万辆，环比下降 6.8%，同比增长 6.1%。传统燃料汽车出口 32 万辆，环比下降 13.8%，同比下降 6.6%；新能源汽车出口 15 万辆，环比增长 12.6%，同比增长 49.6%。其中，纯电动汽车出口 10 万辆，环比增长 20.4%，同比增长 22%；插混汽车出口 5 万辆，环比下降 0.1%，同比增长 172.6%。整车出口前十企业中，奇瑞出口量达 8.1 万辆，同比下降 10.3%，占总出口量的 17.2%

4、。与 24 年同期相比，比亚迪出口增速显著，出口达 7 万辆，同比增长 91.5%。中国新能源汽车工业目前在世界处于领先水平，我们预计 2025 年中国汽车出口仍将保持较快增速，比亚迪推进的智驾平权或对 2025 年汽车整体出口量有提振作用。投资策略：投资策略：我们认为智能化是汽车电动化的后半场，随着比亚迪大力投入智能驾驶领域，扩大大众对智驾的认知窗口，智驾能力将成为决定车企市场竞争力的关键因素。算力、大模型等 AI 技术的迭代升级也让高阶自动驾驶有望加速落地。具备领先训练数据、训练设施、智驾生态领域的头部企业有望获取更多市场份额。华为凭借在 ICT 领域技术积累，业务不断延伸至联结、计算等领

5、域，致力于构建万物互联的智能世界，其在软件、硬件、芯片、终端、网络、云等领域均具备了较强的竞争力。汽车智能化的发展在多个场景下与 ICT 技术相匹配，经过前期大规模研发投入，华为在智能汽车领域逐步进入收获期。相关受益标的包相关受益标的包括华为智选车模式下的赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷，及括华为智选车模式下的赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷，及 HI 模式下的长安汽模式下的长安汽车。车。我们认为混动化趋势将会持续提升，内燃机将以混动形式长期存在。零部件企业方面，我们看好国内涡轮增压壳体企业科华控股我们看好国内涡轮增压壳体企业科华控股（603161）、气门传动组）、气门传动组核心供应商新坐标核心供应商新坐

6、标（603040）、国内气缸套龙头公司中原内配（国内气缸套龙头公司中原内配（002448）等）等。风险提示：风险提示：补贴政策覆盖时长不及预期，智能驾驶推进力度不及预期，汽车行未来未来 3 3-6 6 个月行业大事：个月行业大事：无 资料来源：同花顺 行业基本资料行业基本资料 占比占比%股票家数 233 5.14%行业市值(亿元)44877.01 4.64%流通市值(亿元)34522.02 4.39%行业平均市盈率 32.36/资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：李金锦分析师：李金锦 010-66554142 lijj-