【信达证券】轻工制造行业事项点评：智能眼镜：模型迭代助推产品力提升，Rayban Meta指引乐观，小米AI眼镜或促成国内破圈-250217（5页）.pdf

1、 智能眼镜：模型迭代助推产品力提升，Rayban Meta 指引乐观，小米 AI 眼镜或促成国内破圈 Table_Industry 轻工制造 Table_ReportDate2025 年 02 月 17 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业事项点评 轻工制造轻工制造 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲

2、127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 智能眼镜：模型迭代助推产品力提升，智能眼镜：模型迭代助推产品力提升，Rayban Rayban MetaMeta指引乐观，小米指引乐观，小米 AIAI 眼镜或促成国内破圈眼镜或促成国内破圈 Table_ReportDate 2025 年 02 月 17 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Rayban Meta 指引乐观，消费量级有望倍增。指引乐观，消费量级有望倍增。据依视路陆逊梯卡（Rayban 母公司）披露，Rayban Meta 智能眼镜推出以来累计售出200 万台，2026 年产能计划提升至 1000 万台。伴随行

3、业 25 年数十款新品发售上市，软硬件同步优化，产品功能创新，供给迭代创造需求，行业有望迎增长拐点。远期数亿台潜在空间，远期数亿台潜在空间，我们我们预计预计 25 年年 AI 眼镜眼镜延续翻倍以上增长延续翻倍以上增长，AR眼镜规模销售眼镜规模销售略滞后。略滞后。1)AI 眼镜：眼镜：根据 WellsennXR，24 年全球 AI 眼镜销量 234 万台（其中中国 5 万台），RayBan Meta 销量达 224 万台，其余 AI 眼镜新品量产发售时间基本落在 25 年。WellsennXR 预测 2025 年全球AI 智能眼镜销量 550 万台（同比+135%）。2)AR 眼镜：眼镜：根据

4、WellsennXR，23 年全球/中国的 AR 设备出货量分别为 50/20 万台；24 年全球 AR 设备出货量为 50 万台。目前C 端保有量仍较少，生态仍待开发，叠加产业上游供应链能力仍需提升、成本较高，需求尚未迎来爆发。展望后续，伴随智能眼镜显示技术升级，硬件成本下降，SKU 趋于丰富，有望迎来成长拐点。WellsennXR 预测 2027 年全球 AR 眼镜出货量 150 万台。3)远期空间：远期空间：对标智能手表用户数量 12 亿人，智能手机用户数量43 亿人，视力受损人数 22 亿人，假设合理渗透率，终局智能眼镜潜在空间有望达 10 亿台左右、中国市场占比逐步提升。当前阶段智能

5、眼镜发展方向依赖于当前阶段智能眼镜发展方向依赖于 AI 模型迭代。我们盘点近期产品：模型迭代。我们盘点近期产品：1)小米：小米：小米 AI 眼镜产品有望发布，有望依托其线上电商+线下小米之家的渠道力赋能智能眼镜，且 AI 眼镜有望与小米手机、汽车、智能家居等产品连接，形成“人-车-家”全场景联动。对比此前垂类功能产品，小米 AI 眼镜有望驱动国内市场迎来消费扩圈。2)三大运营商三大运营商&手机厂商：手机厂商：中国电信计划在 25 年 5 月推出一款价格2000 元以内的 AI 眼镜；中国移动也在 AI 眼镜领域展开了布局，并展望在教育、医疗、工业等领域的应用前景；中国联通和合作伙伴研发的 eS

6、IM AI 运动眼镜于 24H2 正式上市。此外，传音首款 AI 眼镜也即将亮相。豆包、豆包、DeepSeek、海外大模型快速迭代突破，阿里、腾讯均重塑、海外大模型快速迭代突破，阿里、腾讯均重塑 AI模型应用生态。模型应用生态。根据财联社，苹果正与阿里巴巴合作为中国 iPhone 用户开发并推出 AI 功能；微信搜一搜在调用混元大模型丰富 AI 搜索的同时，正式灰度测试接入 DeepSeek；2 月 16 日马斯克表示，最新大 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 模型 Grok 3 将于北京时间 2 月 18 日 12 点发布。当行业核心壁垒从模型和基建转移到硬件和应用，中国产