【华安证券】通信：微信接入DeepSeek，推理算力供需矛盾加剧-250216（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 微信接入 DeepSeek，推理算力供需矛盾加剧 Table_IndNameRptType 通信通信 行业点评 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期：2025-02-16 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈晶分析师：陈晶 执业证书号：S0010522070001 电话：15000930816 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 1.政策驱动，北斗行业应用迎来加速 2024-07-22 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件：事件：微信

2、正在灰测接入 DeepSeek R1 模型。测试用户会在对话框顶部搜索入口看到“AI 搜索”字样，点击进入后可免费使用 DeepSeek-R1 满血版模型。数据来源基于公众号等丰富的微信生态内容，以及全网优质内容，但不使用用户的个人信息和相关隐私信息。此前，各大云计算厂商、运营商、政府部门、央国企单位相继接入了 DeepSeek，展现了对国产大模型的信心和认可，我们认为，此次接入不光是简单的接口调用，站在腾讯角度，是其战略卡位和生态布局，DeepSeek 的智能语义理解能力深度融入微信生态，将直接利好腾讯系相关上市公司；站在产业视角，更是一次普惠 AI 大发展，微信作为月活 13 亿用户的超级

3、入口，可以让 AI 真正触达下沉市场，由此带来模型推理需求的爆发式增长。算法创新降低单位算力需求，总量算力增长趋势不可逆算法创新降低单位算力需求，总量算力增长趋势不可逆 DeepSeek 通过模型压缩蒸馏和动态路由架构（MoE）等技术创新显著缓解了单任务算力压力，开源和低价带来了现象级的正向反馈，让所有人开始重新审视对 AI 的投入，市场担忧短期算力需求下降。中长期看，模型平权带来企业进入 AI 的门槛降低，从而导致算力总需求增加。据 TIRIAS research 预测，未来推理算力占比将达到 95%，而训练算力仅占 5%。IDC 也预测，未来 5 年国内推理算力年复合增速高达 190%。然

4、而，算力总需求增加的逻辑通常被认为会在未来几年内演绎。我们认为，微信接入 DeepSeek 或将大大缩短了这一进程，当前接入 DeepSeek 的互联网厂商普遍面临“服务繁忙”问题，ima 上线一晚上服务器就崩溃了，反映出推理算力需求激增与供给不足严重矛盾。由于云厂商接入 DeepSeek 需要部署高性能 GPU 或国产算力芯片，同时为了提升算力利用率需要升级数据中心架构，最后还需要进行技术适配于调优、模型压缩与蒸馏，而现象级应用带来的需求增长往往在短期内发生。因此，在没有大规模超前投入的情况下，推理算力供需矛盾加剧。-17%-3%12%26%41%55%2/245/248/2411/24通信

5、沪深300Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 AI 投资主线按照“大模型投资主线按照“大模型-训练算力训练算力-AI 应用应用-推理算力”的方向演绎推理算力”的方向演绎 回顾 2023 年以来的 AI 投资主线，行情起于 ChatGPT 问世，市场首先聚焦具备大模型开发能力的厂商；后来发现发展大模型的瓶颈在于训练算力，市场开始拥抱 AI 芯片、AI 服务器、光模块、铜连接等 AI硬件，从英伟达为首的海外链到字节、华为等国产链；随着训练的深入，催生了 AI 玩具、AI 眼镜等典型应用场景，市场又开始转向端侧AI；Dee

6、pSeek 横空出世以来市场选择确定性受益的云计算方向。我们认为随着推理算力缺口显现，行情有望重新回归算力方向，尤其是推理算力产业链。投资建议投资建议 AI 算力板块当前面临分歧，微信接入 deepseek 后有望开始演绎总量逻辑。相关公司：AIDC/ADC：润泽科技、万国数据、世纪互联、光环新网、数据港、奥飞数据等 服务器/交换机：华勤技术、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思等 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技、太辰光、长飞光纤等 铜连接：博创科技、瑞可达、沃尔核材、兆龙互联、神宇股份、金信诺等 液冷：英维克、申菱环