【民生证券】农药行业点评报告：农药价格持续磨底，“一证一品”有望加速行业格局重塑-250214（6页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 农药行业点评报告 农药价格持续磨底，“一证一品”有望加速行业格局重塑 2025 年 02 月 14 日 Table_Author 分析师：刘海荣 分析师：李家豪 执业证号：S0100522050001 执业证号：S0100524010002 邮箱： 邮箱： 事件。2 月 10 日，中农立华发布原药价格指数报 72.45 点，同比下跌 8.6%，环比上月下跌 0.65%，节后价格指数延续探底走势。农药价格持续磨底，产品价格出现分化。2024 年以来，农药原药市场一直处于底部震荡盘整的区间，有别于 2023 年陡峭下行的

2、趋势，呈现行情分化的局面。根据中农立华数据，截至 2025/02/10，中农立华原药价格指数报 72.45 点，同比下跌 8.6%，环比上月下跌 0.65%，跟踪的上百个产品中，同比去年 62%产品下跌；环比上月 83%产品持平，5%产品上涨；其中，除草剂、杀虫剂、杀菌剂的原药价格指数分别为 78.86、64.44、72.14，均接近最近十年的最低水平。细分品类看，产品价格出现明显分化。2024 年除草剂仅有 3 个产品上涨，分别是烯草酮、烯禾啶和 2,4-D，其他品种或持平或出现不同程度的下跌。在杀虫剂10个上涨的品种中涨幅前五的分别是杀螟丹61.54%、杀虫单52%、哒螨灵30%、阿维菌素

3、 27.03%、甲维盐 24.27%。杀菌剂上涨的品种有 4 个，分别是百菌清47.22%、烯酰吗啉 18.18%、咪鲜胺 6.25%、醚菌酯 5.26%。标杆产品草甘膦价格磨底超过一年，行业盈利水平回落至本轮农药周期起点的水平。草甘膦是农药行业的标杆产品，市场均价在 20-24 年间经历了一轮完整的冲高回落，24 年基本维持在 2.4-2.6 万/吨的区间震荡。而行业平均盈利水平也于 24 年末回落至盈亏平衡线附近，与 20 年初的表现相当。我们认为，草甘膦价格或已在底部位置，长期低迷的价格对行业产能扩建形成有效的抑制，23-24年行业无新增产能，加之全球库存持续消化，25 年草甘膦供需平衡

4、表有望逐步改善。农药出口规模显著改善，预计全球去库周期接近尾声。2024 年国内农药企业出口情况显著改善。从出口数量看，2024 年除草剂、杀虫剂、杀菌剂的出口数量同比大幅增加 30%、25%、40%，均创出了历史最高水平，相应分别带动了出口金额分别提高 7%、17%、26%。但从出口均价可以看出，农药行业仍处于以价换量局面之中，24 年除草剂、杀虫剂、杀菌剂的出口均价较 23 年分别下降18%、6%、10%，一方面反映出由于全球农药去库到达尾声，下游渠道采购的积极性逐步提高；另一方面也反映出 22 年以来供给侧持续释放的新产能加剧了国内竞争，价格反转仍需等待供需再平衡。国内“一证一品”新政落

5、地在即，借证生产模式或将不被允许。2024 年 11月 4 日农业农村部发布农业农村部关于修改农药登记管理办法等 5 部规章的决定（征求意见稿），其中第三十一条第一款中，在“农药标签和说明书不得使用未经注册的商标”后增加“同一登记证持有人的同一农药产品标签只能标注同一个商标”，本次明确不论是自己生产或是委托生产，都只能用一个商标，而非以生产企业来限定商标，一证一品或成为现实。未来随着政策的落地，授权、委托、借证生产等行为或将受到打击，从而使市面上流通的农药产品数量下降。农药行业中小产能有望加快出清。根据世界农化网，截止 2024/12/29，持有农药登记证的企业共 1924 家，其中持有 10

6、 个以上农药登记证的厂家只占据998 家，近一半厂家持证不足 10 个，而国内具有农药生产许可的企业仅 1778 推荐 维持评级 相关研究 1.棕榈油行业点评：马来西亚 1 月棕榈油产量低于市场预期，棕榈油价格走强-2025/02/12 2.化工行业周报（20250203-20250209）：R143a、石油焦、二乙醇胺、碳四原料气等价格涨幅居前-2025/02/11 3.化工行业周报（20250113-20250119）：本周多个化工子行业指数上涨，第一批工业产品碳足迹核算规则推荐清单公布-2025/01/20 4.生物柴油行业周报（20250113-20250119）：国内生物柴油企业价差