【国金证券】交通运输产业行业研究：春运人员流动量有望创历史新高 美国暂恢复小额货物关税豁免-250209（17页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 板块市场回顾板块市场回顾 本周（2/3-2/7）交运指数下跌 0.1%，沪深 300 指数上涨 2.0%，跑输大盘 2.1%，排名 27/29。交运子板块中公交涨幅最大(+6.0%)，航空板块跌幅最大(-2.6%)。行业观点行业观点 春运跟踪：累计跨区域人员流动量有望创历史新高。春运跟踪：累计跨区域人员流动量有望创历史新高。1 月 14 日-2 月 7 日（春运前 25 天），全社会跨区域人员流动量61.4 亿人次，同比 2024 年农历同期+5.6%，较 2019 年农历同期+19.9%。按增速看，民航累计客流暂时领先，同比 2024年增长 6.6%；其次为铁

2、路客流，同比增长 6%；公路累计人员流动量同比增长 5.6%，水路客流同比增长 4.4%。从结构看，公路人员流动量占比最高（93.4%），其中自驾出游占比 81.3%；铁路占比 5.3%，民航占比 0.9%，水路占比 0.3%。快递：春节假期全国揽投快递包裹超快递：春节假期全国揽投快递包裹超 1919 亿件。亿件。春节假期（1 月 28 日至 2 月 4 日），全国邮政快递业务量保持良好增长态势，揽收和投递快递包裹超 19 亿件。其中，揽收快递包裹 11.45 亿件，与去年农历同期相比增长 31%，投递快递包裹 7.82 亿件，与去年农历同期相比增长 26.7%。考虑估值性价比、经营韧性、股东

3、回报提升等，推荐顺丰控股。物流：物流：美国美国暂暂恢复恢复小额货物的关税豁免小额货物的关税豁免，跨境物流跨境物流未来仍存风险未来仍存风险。当地时间 2 月 4 日，美国总统特朗普签署的行政命令正式生效，对来自中国的进口商品加征 10%的关税，同时取消对价值低于 800 美元小额货物的关税豁免，随后周五2 月 7 日白宫宣布新行政令，对来自中国的商品将继续实行“最低限度”关税豁免待遇，直至商务部“建立足够的系统来全面、迅速地处理和收取关税收入”。尽管取消关税豁免暂缓，预计后续仍存相关风险，若实施预计将影响专线小包及国际快递。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为 4349 点，同比-4.8%，环

4、比+0.3%。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐顺周期的兴通股份。航空机场：春节假期民航日均旅客量同比增长航空机场：春节假期民航日均旅客量同比增长 2.9%2.9%，创历史新高。，创历史新高。2025 年春节假期（1 月 28 日-2 月 4 日）全国民航运行安全平稳有序，累计运输旅客 1824 万人次，日均 228 万人次，比 2024 年春运同期（2024 年 2 月 9 日至 16 日）增长 2.9%。其中，2 月 3 日（初六）全国民航发送旅客 248 万人次，创历史新高。本周（2/1-2/7）全国日均执飞航班量 16957 班，同比增长 7%；其中国内线日均

5、 14636 班，同比增长 4%；国际地区线日均 2321 班，同比增长 25%，为2019 年 86%。本周布伦特原油期货结算价为 74.66 美元/桶，环比-2.74%，同比-5.0%；2025 年 2 月，国内航空煤油出厂价（含税）为 6112 元/吨，环比+4.9%，同比-6.9%。本周美元兑人民币中间价为 7.1699 ，环比-0.01%，同比+0.9%。2025Q1 人民币兑美元汇率环比+0.1%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。航运：航运：本周集运指数环

6、比下降，油运指数环比上升。本周集运指数环比下降，油运指数环比上升。外贸集运：本周 CCFI 为 1415.03 点，环比-6.0%，同比+24.1%。SCFI 为 1896.65 点，环比-7.3%，同比-14.0%；内贸集运：上周 PDCI 为 1177 点，环比-7.9%，同比+0.9。油运：本周BDTI 收于 903 点，环比+3.1%，同比-28.0%；BCTI 收于 700 点，环比+5.7%，同比-36.5%。干散货运输：本周 BDI 指数为 815 点，环比+10.9%，同比-44.7%。美国财政部宣布对俄罗斯石油出口实施新制裁，加剧了对全球供应的担忧，推荐中远海能。公路铁路港口