【国金证券】AI周观察：AI领域投资计划引发关注，国内AI应用热度回升-250209（10页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要-在 2024 财年第四季度，谷歌和亚马逊分别发布财报，显示云服务收入同比增速有所放缓。尽管如此，三大云厂都强调了 AI 需求强劲。增速放缓的原因包括供应链约束和非 AI 业务的疲软。亚马逊提到第三方芯片和服务器生产速度较慢，电力资源限制影响了产能提升；谷歌则表示需求强劲但产能不足，正在积极投资以提高产能；微软受非 AI 业务拖累。为了应对供给不足，三大云厂持续加大资本开支，亚马逊、谷歌和微软的资本开支计划均大幅超出市场预期，显示出其强劲的投资动能。-AMD 在 2024 年第四季度实现了营收增长，主要受到客户端业务和数据中心业务的推动。尽管数据中心收入同比

2、大幅增长，但环比增速显著下滑。公司宣布 MI325X 已开始大规模生产并发货，并且 MI350 将提前发货。预计随着推理服务的大规模部署，低成本、大存储的 GPU 将受到青睐，特别是 AMD Instinct GPU 和自研芯片。我们对自研芯片持积极态度，认为由于 AMD 在软件生态上的不足，云厂商可能倾向于选择自研芯片并建立自主生态系统。四季度 Instinct GPU 的表现不及预期，进一步验证了这一观点。-2024 第四季度（FY2025Q1）高通收入为 117 亿美元，同比增长 17.45%，非 GAAP 每股收益为 3.41 美元，均超出了财报前预期的上限。QTL（Qualcomm

3、CDMA Technologies，高通半导体部门）的收入为 15 亿美元，EBT 利润率为75%，与预期一致。QCT 的收入创下了 101 亿美元的纪录，超出了高通预期的上限，主要得益于安卓智能手机、物联网和汽车领域的表现强劲。QCT 智能手机收入为 76 亿美元，同比增长 13%。我们认为高通对于 2025 年第一季度（FY2025Q2）智能手机收入 10%的指引反映出了智能手机即未来 AI 端侧设备这一核心载体的复苏趋势。安卓与苹果旗舰机之间“卷 AI 功能”将会促进 AI 应用加速落地，从而推进智能手机继续更新迭代进入良性循环。同时汽车相关收入的增长也反映出 AI 正在其它端侧积极落地

4、。-春节后，国内 AI 应用访问量回升，DeepSeek 持续高位，纳米搜索环比增长 56.8%。海外 AI 应用 ChatGPT、Gemini等周均增长约 8%。OpenAI 推出 Deep Research 功能，Google 发布 Gemini 2.0 Flash 正式版、更新 2.0 Pro Experimental 以及 2.0 Flash-Lite，比 Flash 更快的版本。风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报)敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 AI 相关公司财报更新.3 云服务增速放缓不

5、改 AI 投资决心，三大云厂持续加码人工智能布局.3 AMD 数据中心表现不及预期，ASIC 或影响 MI GPU 前景.3 高通财报强劲，一季度指引反映端侧 AI 迅速发展.4 海外市场行情回顾.6 AI 模型与应用动态.7 假期后国内 AI 应用热度回升，DeepSeek 热度仍远超其他应用.7 风险提示.9 行业周报(简报)敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 AI 相关公司财报更新 云服务增速放缓不改云服务增速放缓不改 AIAI 投资决心，三大云厂持续加码人工智能布局投资决心，三大云厂持续加码人工智能布局 继美东时间 1 月 29 日盘后微软发布其 2025 财年第二季度财报

6、后，谷歌和亚马逊分别于上周二和周四盘后发布 2024 财年第四季度财报，谷歌云服务本季度实现营业收入 120 亿美元，同比增长 30%，亚马逊云服务本季度实现营业收入 288 亿美元，同比增长 19%，三大云厂 CY24Q4 云服务收入同比增速在本季度都体现出一定程度的环比下滑。图表图表1 1：三大云厂云服务同比增速环比下滑（右轴为谷歌云服务同比增速）三大云厂云服务同比增速环比下滑（右轴为谷歌云服务同比增速）来源：Reuters、谷歌、微软、亚马逊、国金证券研究所 尽管同比增速环比下滑，三大原厂都强调了 AI 需求强劲，同比增速环比放缓的一方面是受到供应链约束的影响，另一方面受到非 AI 业务