【海通国际】基于数据库洞察：美国天然气行业稳步发展，LNG产能与管道网络拓展提速-250206（11页）.pdf

1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for Engl

2、ish summary)核心观点：核心观点：2024 年第四季度美国年第四季度美国 LNG 产能保持稳定，重点项目稳步推进。产能保持稳定，重点项目稳步推进。与 2024 年第三季度相比，项目数量和整体产能未发生显著变化，市场开发节奏相对平稳。部分关键项目的进展和时间节点出现调整：Plaquemines LNG Phase 1（Trains 1-18）和 Corpus Christi Liquefaction Stage 3（Trains 1-7）顺利从建设阶段进入试运营，当前正处于气调试、系统联调及初步产能释放的关键阶段；Golden Pass 项目（Trains 1-3）投产时间由 2026

3、 年底-2027 年底提前至 2026 年上半年-2027 年上半年，Rio Grande LNG Phase 1（Trains 2-3）投产时间由 2028-2029 年提前至 2027-2028 年，项目提前投产调整有望优化供应节奏，增强市场对新增产能的信心与稳定预期。Texas LNG 项目的最终投资决定（FID）推迟至 2025年，但对中短期市场供应的影响有限。整体来看，美国 LNG 开发商通过提前释放产能及灵活调整项目进度，展现出更高的适应能力和开发效率，以更好应对全球市场需求的动态变化。2024 年美国年美国天然气主要天然气主要跨跨州州管网迎来扩容与新增。管网迎来扩容与新增。Equ

4、itrans Inc 与 Gas Transmission Northwest 分别将最大输气能力由 2023 年的 934 MMcf/d 和 2,741 MMcf/d，提升至 2024 年的 1,150 MMcf/d 和 2,891 MMcf/d，实现对现有管道的扩容。全新投运的管道为 Mountain Valley Pipeline(MVP)，其以 2 Bcf/d 的设计容量成为连接 Marcellus 与 Utica 页岩气资源至中大西洋和南大西洋市场的关键通道，MVP 管道全长 303 英里，历经 6 年半建设，于 2024 年 6 月正式商业化运营。2025 年年起起天然气管道高速扩

5、张，天然气管道高速扩张，新增新增投资与输气能力显著增长投资与输气能力显著增长。根据 EIA 最新披露数据，2024 年及之后的新增管道资本支出预计达到 909 亿美元，新增输气容量累计达 97 Bcf/d。与去年披露的同期数据相比，资本开支增加 24 亿美元，输气能力提升12.5 Bcf/d。2025年全年新增管道项目的资本开支为508.5亿美元，新增输气容量为32 Bcf/d；2026年新增输气容量再增 24 Bcf/d，资本开支为 88 亿美元。伴随天然气需求的持续提升，我们预计会有更多项目陆续公布，充分显现天然气基础设施建设的快速推进及能源运输网络优化对市场需求的强劲支撑。投资建议：投资

6、建议：建议关注建议关注天然气天然气中游企业如中游企业如 Targa Resources、Kinder Morgan 及及 Williams Corporation。凭借资产布局与天然气产区及需求地的高度契合，公司深度受益于天然气需求强劲增长的行业红利，同时通过持续加码基础设施投资把握未来机遇，并依托稳定客户与长期合约构筑坚实安全边际，具备较高的投资价值。风险提示：风险提示：天然气需求不及预期；天然气行业政策风险；天然气价格波动风险。Table_Title 研究报告 Research Report 6 Feb 2025 全球全球 AI 工业工业+能源能源 Global Industrials&E