【中银证券】AI行业跟踪：中美大模型军备竞赛推动AI大时代开启，A股科技资产或迎全面重估-250207（9页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2025 年年 2 月月 7 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 电子行业电子行业 2025 年度策略年度策略20241231 端侧端侧 AI 行业跟踪行业跟踪20241121 XR行业跟踪行业跟踪20241009 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子电子 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：周世辉联系人：周世辉 一般证券业务证书编号：S1300123050013 联系人：茅珈恺联系人：茅珈恺

2、 一般证券业务证书编号：S1300123050016 联系人：李圣宣联系人：李圣宣 一般证券业务证书编号：S1300123050020 AI 行业行业跟踪跟踪 中美大模型军备竞赛推动AI大时代开启，A股科技资产或迎全面重估 近期近期全球多款全球多款大模型大模型产品发布产品发布，其中其中DeepSeek系列系列模型模型、OpenAI发布发布的的Operator智能体智能体受到较高关注。受到较高关注。我们认为我们认为近期近期的系列大模型创新，有望的系列大模型创新，有望推动推动 AI 普惠、端侧普惠、端侧 AI/智能体应用智能体应用加速，带动加速，带动AI的广泛应用。的广泛应用。随着自有创新加强和西

3、方国家的制裁加剧，中国科技自主趋势随着自有创新加强和西方国家的制裁加剧，中国科技自主趋势愈发强烈，愈发强烈，A股科技资产或迎全面重估。股科技资产或迎全面重估。支撑评级的要点支撑评级的要点 DeepSeek-R1/V3 大幅降低训练大幅降低训练/推理成本，推动推理成本，推动 AI 应用普惠化。应用普惠化。从性能来看，DeepSeek-R1 的 CoT 推理能力比肩 ChatGPT-o1，而 Janus-Pro-7B 模型在多模态理解和生成能力超越 DALLE-3。从成本来看，DeepSeek-R1 的预训练成本约 558 万美元，推理成本仅 2.2 美元/百万 Tokens，其成本仅为 Open

4、AI-o1 的 3-4%，降幅达 96%。训练方法方面，DeepSeek-R1 通过纯强化学习（RL）和模型蒸馏技术，在减少参数量的同时保持性能；DeepSeek 通过定制的 PTX 优化，使系统和模型可以更好释放底层硬件的性能。大幅降低的成本，结合 DeepSeek 开源的策略，我们认为 DeepSeek 有望加速 AI 应用发展进程，大幅提升推理算力需求，并带动算力芯片、存储等芯片需求。端侧端侧 AI 应用应用提速提速：DeepSeek 蒸馏模型蒸馏模型加速加速本地化部署。本地化部署。基于 DeepSeek 蒸馏的小模型可在端侧加速落地：DeepSeek 团队已开源多个蒸馏模型，覆盖从 1

5、.5B 到70B 的全尺寸需求。DeepSeek-R1-Distill-Qwen-7B 在 AIME 2024 竞赛中击败 32B模型，证明了“小体积弱能力”；DeepSeek-R1-Distill-Llama-70B 推理速度比原版 R1 快 3 倍，在 GSM8K、HumanEval 等基准上接近顶级闭源模型。我们认为DeepSeek R1 开源蒸馏功能后（OpenAI-o1 不可蒸馏），可极大加速垂直小模型在各个硬件终端上的应用与繁荣，预计 AI PC、AI手机、AI 眼镜等产品功能有望得到快速强化，带动用户体验。AI Agent 应用应用提速提速：智能驾驶、人形机器智能驾驶、人形机器人

6、人亦受益亦受益 DeepSeek 的技术创新的技术创新。数字Agent 方面，OpenAI于 2025 年 1 月 23 日发布名为 Operator 的智能体，可在网页端为用户执行操作，完成餐厅订位、购买日常用品、预订比赛门票等任务。物理Agent 方面，DeepSeek 的系列技术创新，对于自动驾驶、人形机器人等高阶多模态处理中，具备很强的借鉴意义。如数据增强与合成时，可以利用 DeepSeek 合成数据来应对极端场景；模型处理时，可以利用 DeepSeek 的蒸馏技术降低数据依赖；实时数据处理与增量学习时，可以借用 DeepSeek 流式数据处理方式，辅以边缘计算、在线学习、记忆回放、弹