【东吴证券】计算机AI行业点评报告：模型平权，推理爆发，看好端侧+应用-250204（3页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告计算机 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机 AI 行业点评报告 模型平权，推理爆发，看好端侧模型平权，推理爆发，看好端侧+应用应用 2025 年年 02 月月 04 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 证券分析师证券分析师 李康桥李康桥 执业证书：S0600523050004 行业走势行业走势 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 近期近期事件事件：前沿模型与前沿模型与 Agent 层

2、出不穷层出不穷 1）1 月月 20 日，日，deepseek-R1 模型发布并开源模型发布并开源，以 RL 路径实现了大模型的底层范式创新，大幅降低了先进模型的训练+推理成本，性能比肩 SOTA（不含多模态），标志着中国 AI 从跟随者走向创新者。降本核心创新点在于 DeepseekMOE 架构、FP8 混合精度框架、MLA多头潜在注意力机制、纯 RL 强化学习不依赖人工数据标注的监督微调等。目前微软、AMD 等各类厂商都已宣布支持 deepseek-R1 并将其整合进自己的产品。2）1 月月 29 日，阿里通义千问旗舰版模型日，阿里通义千问旗舰版模型 Qwen2.5-Max 发布发布，预训练

3、数据超过 20 万亿 tokens，比肩 Claude-3.5-Sonnet，在多项公开主流模型评测基准上录得高分，甚至高于GPT-4o、DeepSeek-V3及Llama-3.1-405B。3）2 月月 3 日，日，ChatGPT 发布新发布新 Agent“Deep Research”，基于 o3 模型做了特殊优化，把推理大模型的思考能力用于联网搜索，综合多个信息来源，一次查询响应时间 5 分钟-30 分钟不等，目标是“完成人类专家需要几个小时的复杂研究任务”。在“人类最后的考试”上，Deep Research 刷新了最高分，比 o3-mini 高推理设置分数高出一倍。影响影响：模型平权，推

4、理爆发，看好端侧模型平权，推理爆发，看好端侧+应用应用 1）【中国科技重估】Deepseek 的底层创新最为重要，标志着中国 AI 从跟随者向创新引领者转变，直接引发全球对中国科技创新的重视并对中国资产进行重估（参考美股中概上涨）；2）【引发“模型平权”思考】，开源和低成本让模型层面的差距迅速缩小，为推理侧应用（包括端侧和软件）的爆发打下基础，小型团队不需要重资产投入就可以蒸馏出先进小模型（适用于各类端侧 mini场景），并且端侧算力就可以跑通小模型，2025 年或是端侧的爆发元年。3）【对算力影响】，未来的 AI 投入不再盲目“大力出奇迹”，逐渐将重心从预训练转向推理，但训练+推理的整体需求

5、依然乐观。参考从 2G到 4G 流量费用不断降低，但因为用量的指数级提升，导致整体市场规模依然快速增大。AI 方向方向投资思路投资思路：1）大厂线）大厂线，小米系（【金山办公】、金山云、金山软件），字节系（汉得信息、润泽科技），阿里系（杭钢股份），腾讯系（泛微网络），华为系（能科科技）等；2）Agent 线线，【鼎捷数智、上海钢联（小钢机器人）】、汉得信息、泛微、彩讯、用友、金蝶；3）端侧）端侧，移远通信、广和通、美格智能、乐鑫科技、虹软科技（AI 眼镜）、萤石网络；4）数据中台）数据中台及及底层底层设施设施：星环科技、普元信息、第四范式、优刻得 5）其他）其他 AI 应用应用：【科大讯飞】、

6、同花顺、三六零、福昕软件、合合信息、税友股份、润达医疗、新致软件、焦点科技、赛意信息。具身智能具身智能方向：方向：AI 终极应用场景，终极应用场景，25 年量产元年年量产元年。-3%5%13%21%29%37%45%53%61%69%2024/2/52024/6/32024/9/302025/1/27计算机沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/3 海外：海外：特斯拉 2024Q4 业绩会认为长期来看未来机器人业务收入有望超10 万亿美元；2025 年会有几千个机器人在