【中原证券】光伏行业月报：2024年国内新增光伏装机再创历史新高，光伏主产业链价格企稳-250127（18页）.pdf

1、第1页/共18页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 电力设备及新能源电力设备及新能源 分析师：唐俊男分析师：唐俊男 登记编码：登记编码：S0730519050003 021-50586738 2024 年国内新增光伏装机再创历史新年国内新增光伏装机再创历史新高高，光伏主产业链价格企稳，光伏主产业链价格企稳 光伏光伏行业月报行业月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 强于大市强于大市(维持维持)电力设备及新能源电力设备及新能源相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：聚源数据，中原证券研究所 相关报告相关报告 电力设备及新能源行业月报：多晶硅、硅片

2、持续减产，关注产能出清进度 2024-12-31 电力设备及新能源行业专题研究：0BB 技术有望带动相关设备、材料需求 2024-12-31 电力设备及新能源行业年度策略：电气设备行业三大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显 2024-12-13 联系人：联系人：李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路 10 号 18 楼 地址：址：上海浦东新区世纪大道 1788 号 T1 座22 楼 发布日期：2025 年 01 月 27 日 投资要点：投资要点：1 月光伏指数大幅下行，个股表现低迷。月光伏指数大幅下行，个股表现低迷。截至 1 月 22 日收

3、盘，1月光伏行业下跌 5.23%，跑输沪深 300 指数。光伏板块 1 月日均成交金额 217 亿元，环比大幅缩量。光伏细分子行业普遍下跌，仅导电银浆涨幅为正，聚和材料、振江股份、赛伍技术、德业股份、钧达股份涨幅居前。两部委强调优化调节能力，保障新能源合理利用率。两部委强调优化调节能力，保障新能源合理利用率。1 月 6 日，国家发展改革委、国家能源局印发电力系统调节能力优化专项行动实施方案（20252027 年）的通知，要求通过调节能力的建设优化，支撑 20252027 年年均新增 2 亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于 90%。探索沙戈荒大型风电光伏基地和水风光基地一体化

4、调用，对新能源利用率大幅下降、新能源发展规模与调节能力不匹配、调节资源建设滞后、可调用调节能力未充分发挥的地区及时出台有关措施，切实保障合理利用率。2024 年国内新增光伏装机增长稳健，年国内新增光伏装机增长稳健，12 月光伏产品出口额跌幅有月光伏产品出口额跌幅有所收窄。所收窄。根据国家能源局披露的数据，1-12 月国内新增光伏装机277.17GW，同比增长 27.80%；12 月新增装机 70.87GW，同比增长 36.63%。单月装机增速波动预计与下游电站投资进度有关，全年趋势良好。出口方面，我国太阳能电池全年累计出口金额2176.98 亿元，同比下滑 28.80%。12 月，我国太阳能电

5、池出口金额 140.54 亿元，同比下滑 15.76%。供给端压缩效果显现，光伏产业链上游价格企稳。供给端压缩效果显现，光伏产业链上游价格企稳。12 月多晶硅企业集中下调开工负荷，减产规模较为明显，多晶硅产量为 10.38 万吨，环比下降 21.95%。而硅片环节受价格反弹影响，生产利润有所改善，企业生产积极性提高，12 月产量环比有所提升。多晶硅料、单晶硅片和太阳能电池价格呈企稳态势，组件价格疲软。维持行业“强于大市”投资评级。维持行业“强于大市”投资评级。受产品价格低迷、开工率下行、存货和固定资产减值等因素影响，2024 年，光伏主产业链企业盈利均明显下降甚至大幅亏损。从周期角度来看，企业

6、停工降负荷实现对供给端的压缩效果明显，光伏产业链价格企稳，行业进入持续的去库存、去产能周期。但行业彻底供需扭转、再次景气上行仍需更多积极因素推动。光伏指数 PB 估值仍处于历史低位水平。建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域。关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆等领域头部企业。风风险提示：险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。风险。-10%-3%4%10%17%24%30%37%2024