【中银证券】电力设备与新能源行业1月第4周周报：光伏装机维持高增速，分布式新规发布-250126（13页）.pdf

1、 电力设备电力设备|证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 2025 年年 1 月月 26 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 1 月第月第 3 周周报周周报20250119 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电力设备电力设备 证券分析师：武佳雄证券分析师：武佳雄 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070001 联系人：顾真联系人：顾真 一般证券业务证书编号：S1300123020009 电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业1月月第第 4 周周报周周报 光伏

2、装机维持高增速，分布式新规发布 光伏方面光伏方面，供给侧改革持续推进供给侧改革持续推进，中央经济工作会议明确提出综合整治中央经济工作会议明确提出综合整治“内内卷式卷式”竞争竞争，供给侧改革力度有望加强供给侧改革力度有望加强。在在上游供给收缩上游供给收缩的的预期下预期下，短期产业短期产业链价格仍有上涨空间。本周光伏上市公司发布链价格仍有上涨空间。本周光伏上市公司发布 2024 年业绩预告，考虑年业绩预告，考虑 2024年末计提资产减值后，年末计提资产减值后，2025 年大部分公司将轻装上阵，年大部分公司将轻装上阵，2024Q4 或或为光伏板为光伏板块块“业绩底业绩底”。美国方面特朗美国方面特朗普

3、下令暂停普下令暂停 IRA 法案资金支出法案资金支出，对行业对行业影响有影响有限限。重点重点关注关注 2025 年硅料、电池片年硅料、电池片、玻璃、玻璃环节头部企业环节头部企业格局优化、格局优化、盈利提盈利提升升。风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025 年年需求向好或带需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标动工、海外利率下行动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标动工、海外利率下行及项目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。建议优先配置盈利有望改善及项目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。建议优先配置盈利有望

4、改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节。的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节。新新能源车能源车方面，方面，2025 年年汽车汽车以旧换新以旧换新政策政策细则出台细则出台，有望有望带动带动 2025 全全年销量年销量继续提升，产业链需求继续提升，产业链需求有望有望增长。近期受供需影响，部分材料环节出现涨价，增长。近期受供需影响，部分材料环节出现涨价，有望带动盈利回升，有望带动盈利回升，2025 年或迎来量利齐升。新技术方面，固态电池产业化年或迎来量利齐升。新技术方面，固态电池产业化加速发展，在相关领域有布局的电池、材料和设备企业有望受益。建议

5、优先加速发展，在相关领域有布局的电池、材料和设备企业有望受益。建议优先布局格局较优的电芯环节，海布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节料环节。电力设备领域，国内持续推动电力体制改革，有望推动特高压及主电力设备领域，国内持续推动电力体制改革，有望推动特高压及主网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气；海外电网改造需求旺盛，网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气；海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配网环

6、节。氢能方面，政策持续推动氢能产业化发展，网环节。氢能方面，政策持续推动氢能产业化发展，绿氢与化工、醇、氨等绿氢与化工、醇、氨等环节应用有望打开，环节应用有望打开，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业。维持行业受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业。维持行业强强于大市于大市评级。评级。本周板块行情：本周板块行情：本周电力设备和新能源板块上涨 1.20%，其中工控自动化上涨 4.17%，核电板块上涨 1.96%，新能源汽车指数上涨 1.69%，发电设备上涨 1.37%