【开源证券】非银金融《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》点评：明确中长资金入市规模超预期，拉长考核周期治本-250123（6页）.pdf

1、保险保险 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/6 非银金融非银金融 2025 年 01 月 23 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 预定利率动态调整细则落地，险企预定利率保持不变预定利率动态调整政策点评-2025.1.12 11 月人身险保费增速企稳，2025 开门红有望延续景气度上市险企保费点评-2024.12.17 分红型产品占比提升，开门红有望延 续 景 气 度 行 业 深 度 报 告-2024.12.17 明确中长资金入市规模超预期，明确中长资金入市规模超预期，拉长考核周期治本拉长考核周期治本 关于推动关于推动中长期资金入市工作的

2、实施方案中长期资金入市工作的实施方案点评点评 高超（分析师）高超（分析师）唐关勇（联系人）唐关勇（联系人） 证书编号：S0790520050001 证书编号：S0790123070030 中长期资金入市细则落地，中长期资金入市细则落地，明确增配权益明确增配权益规模规模和和拉长考核周期拉长考核周期 1月 22 日中央金融办等六部门印发 关于推动中长期资金入市工作的实施方案，1 月 23 日证监会等五部委举行新闻发布会。核心内容核心内容：一、：一、提升提升险资险资 A 股投资股投资比例与稳定性比例与稳定性。（。（1）引导大型国有保险公司增加）引导大型国有保险公司增加 A 股股(含权益类基金含权益类

3、基金)投资规模和投资规模和实际比例实际比例，2025 年起每年新增保费年起每年新增保费 30%用于投资用于投资 A 股股；（2）经营绩效全面实行3 年以上长周期考核，ROE当年考核权重30%，3-5 年周期考核指标权重60%；（3）抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地(1000 亿规模)，春节前批复 500 亿元投资股市。二、二、优化全国社保基金、基本养老保险基金投资管理机制。优化全国社保基金、基本养老保险基金投资管理机制。（1）提高全国社保基金股票类投资比例，扩大基本养老保险基金委托投资规模；（2）明确细化全国社保基金 5 年以上，基本养老保险基金 3 年以上考核机制。三、提高企三、提

4、高企(职职)业年金基金市场化投资运作水平业年金基金市场化投资运作水平。加快出台 3 年以上业绩考核指导意见，扩大覆盖面，支持放开个人投资选择和基金管理人差异化投资。四、提四、提高权益类基金的规模和占比高权益类基金的规模和占比，证监会表示证监会表示未来未来 3 年公募基金持有年公募基金持有 A 股流通市值股流通市值每年至少增长每年至少增长 10%。五、优化资本市场生态。五、优化资本市场生态。加大上市公司回购和分红。节前发布政策彰显稳股市积极态度节前发布政策彰显稳股市积极态度，直击痛点，增直击痛点，增量资金量资金超预期超预期（1）政策表态积极提振信心：政策表态积极提振信心：本次方案延续“9.26

5、中长期资金入市指导意见”思路，春节假期前发布政策，彰显政策端“稳股市”的积极态度，提振投资者信心。（2）明确增配明确增配 A 股股规模规模，拉长考核周期直击“堵点”。，拉长考核周期直击“堵点”。明确引导大型国有险企增配 A 股，同时拉长险资和养老金考核周期，提高长期资金对权益资产波动的容忍度，直击堵点，提升长期资金增配权益资产动力。优化养老保险基金委托模式，利于引导养老金稳步入市。（3）险资和公募险资和公募增量资金增量资金可观可观(测算见表测算见表 2-4)：2024 Q3 末保险业资金运用余额 32.2 万亿，权益资产(股+基+长股投)合计占比20%。假设大型国有险资占比 50%，以 202

6、4 年保费数据测算，在新单/总保费两个口径下，每年险资(寿险+财险)增配 A 股资金分别 0.43 万亿/0.85 万亿。2024年末公募基金持有股票总市值 5.9 万亿，10%每年增长对应 0.59 万亿增量资金。（4）养老金潜力较大。）养老金潜力较大。截至 2023 年末广义一支柱(全国社保基金 3 万亿+基本养老保险结余 7.8 万亿)10.8 万亿，二支柱 5.8 万亿，2024 年 10 月全国社保基金理事会副理事长指出，我国养老基金、企职业年金权益资产比重 10%左右(上限40%)。养老金权益投资占比提升1%/5%/10%将带来0.17/0.83/1.66万亿增量资金。中长期资金入