【中邮证券】上市猪企销售月报总结：集团厂加速出栏，12月产能止增-250122（9页）.pdf

1、证券研究报告：农林牧渔|深度报告 2025 年 1 月 22 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 2439.02 52 周最高 2927.53 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email: 近期研究报告近期研究报告 虽难犹有机会在，吹尽黄沙始到金农林牧渔行业 2025 年年度投资策略报告-2025.01.20 上市猪企销售月

2、报上市猪企销售月报总结总结 集团厂加速出栏，集团厂加速出栏，1212 月月产能止增产能止增 1 12 2 月出栏情况总结：月出栏情况总结：加速出栏，价格好于预期加速出栏，价格好于预期 12 月猪价重心下移，因担心后续猪价下跌，上市公司出栏明显增加、出栏体重下降：1）量：大幅增加。17 家上市猪企合计出栏生猪 1765.6 万头，环比 11 月增加 22.8%，同比增加 11.3%。24 年全年，合计出栏 1.59亿头，同比增加 3.9%。前 11 个月缓增的节奏被打破，除因年末冲量完成年度目标外，亦是担心春节后猪价下滑，故提前出栏。2）价：“W”型。14 家上市公司 12 月出栏均价为 15.

3、79 元/公斤，环比下降 5.44%,同比上行 15.80%。12 月全国生猪均价呈“W”型走势，但整体价格重心震荡下滑。月初市场供给压力凸显、需求低迷，价格延续此前的下行趋势。月中旬，南方腌腊达高峰、北方多地开启冬至备货，支撑价格小幅反弹；但因担心后续价格下跌，短期恐慌性抛售现象增加，从而出现了短期的快涨快跌。月下旬，抛售减少、需求仍有支撑，价格止跌反弹。3）体重：下降较多。10 家上市公司均重为 119.46 公斤/头，环比下降 1.02%。12 月虽是消费旺季、猪价有过阶段性的反弹，但市场信心不足，集团厂出栏速度加快迹象明显。1 12 2 月月产能产能止增止增，悲观预期缓解悲观预期缓解

4、虽然钢联农产品、涌益咨询、卓创咨询等第三方公布的 12 月能繁存栏环比依然增加，但农业农村部的数据已环比小降 2 万头。虽然下降幅度小，但是终止了 5 月以来的连续上行趋势，行业扩张谨慎的迹象愈加明显。截至目前，本轮周期产能累计仅增长 1.9%，远低于以往周期。此前市场担心明年供给大幅增长、猪价会大幅下降，但从当前产能数据看，明年生猪供应增长应当是相对缓和的。另外短期供给压力释放后，1 月猪价表现超预期，再次验证春节过后压力或没有预期中大。投资建议：投资建议：成本优势企业更具竞争力成本优势企业更具竞争力 25 年生猪供应缓和增加，需求随着宏观经济好转而将有所改善，行业呈现供需双增格局。预计猪价

5、中枢将较 24 年下降、波动区间收窄。但同时行业企业成本差异较大，且尚有进一步下降空间，25 年成本优势突出企业或依然能有盈利。板块估值低位、配置价值凸显，建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。风险提示：风险提示：发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。-17%-12%-7%-2%3%8%13%18%23%28%2024-012024-042024-062024-082024-112025-

6、01农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 1 量：加速出栏量：加速出栏 .4 4 2 2 价格：“价格：“W W”型走势，重心下移”型走势，重心下移 .5 5 3 3 体重：下降较多体重：下降较多 .6 6 4 4 投资建议投资建议.7 7 5 5 风险提示风险提示.7 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录图表目录 图表图表 1 1：主要上市公司出栏情况主要上市公司出栏情况 .4 4 图表图表 2 2：1515 家猪企月度生猪销售收入及环比情况家猪企月度生猪销售收入及环比情况 .5 5 图表图表 3 3：1414 家猪企出栏均价家猪企出栏均价 .6