【山西证券】机械2025年度策略：周期与成长共舞；格局与方向并行-250121（59页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1机械机械2025 年度策略年度策略同步大市同步大市-A(维持维持)周期与成长共舞；格局与方向并行周期与成长共舞；格局与方向并行2025 年年 1 月月 21 日日行业行业研究研究/行业年度策略行业年度策略机械机械板块近一年市场表现板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级601766.SH中国中车买入-A688187.SH时代电气买入-A600458.SH时代新材买入-A603508.SH思维列控增持-A300351.SZ永贵电器增持-A688628.SH优利德买入-A688337.SH普源精电增持-A688112

2、.SH鼎阳科技买入-A605056.SH咸亨国际增持-A688305.SH科德数控买入-A300161.SZ华中数控买入-A688697.SH纽威数控买入-A300580.SZ贝斯特增持-A603667.SH五洲新春增持-A相关报告：【山证其他通用机械】【山证机械】行业动态点评：中国移动柴发机组开标，重视柴发机组的投资机会 2025.1.13【山证其他通用机械】高端柴油发电机组需求与国产替代双重驱动-柴油发电机组行业动态点评 2024.12.23分析师：分析师：刘斌投资要点：投资要点：2024 年，机械设备板块行情呈现周期与成长共舞局面年，机械设备板块行情呈现周期与成长共舞局面。Q4 宏观基本

3、面稳定恢复，多个下游行业资本开支保持扩张，为新年良好开局奠定了基础。2024 年初至 9 月 23 日，机械板块整体偏向周期及红利风格，轨交、工程机械等板块表现更加突出。9 月 24 日至年底，机械板块整体偏向成长与题材。机器人、其他自动化设备、磨具磨料、仪器仪表等子行业涨幅亮眼。2025 年年，我们将机械子板块对应的市场划分为成熟型和成长型两类我们将机械子板块对应的市场划分为成熟型和成长型两类。针对成熟型市场，存在“增长-空间-格局”的不可能三角，我们更加看重竞争格局，通过行业空间、增速的边际变化，寻找结构性机会。在标的选择上，更加关注公司的业绩弹性与持续性。针对成长型市场，围绕“新技术、新

4、装备、新材料”，寻找新一轮的产业革命演进的方向，更加关注关键产品的进展与节奏。同时，面对技术突破的不确定性，寻找同时拥有稳健的经营能力与积极的开创精神的公司。在国铁路客运量在国铁路客运量、货运量向上货运量向上、国铁集团盈利能力提升的背景下国铁集团盈利能力提升的背景下，结合结合设备更新政策支持设备更新政策支持，我们认为全国铁路装备投资有望提升我们认为全国铁路装备投资有望提升，动车动车、机车需求机车需求有望超预期；此外，随着地方政府化债有序进行，城轨建设有望超预期；此外，随着地方政府化债有序进行，城轨建设 2025 年有望底年有望底部企稳部企稳，预期招投标情况边际改善预期招投标情况边际改善。重点推

5、荐中国中车、时代电气、时代新材、思维列控、永贵电器。中长期来看中长期来看，绿色化绿色化、智能化成为行业发展趋势智能化成为行业发展趋势，国产厂商有望凭借国国产厂商有望凭借国内领先的电动化产业链实现弯道超车内领先的电动化产业链实现弯道超车。建议关注电动化、智能化布局领先的头部整机厂商三一重工、中联重科；机制改革有潜力徐工机械、柳工、山推股份以及核心零部件厂商恒立液压、艾迪精密。“两新两新”政策支持政策支持、自主可控需求及下游增长共同驱动检测仪器仪表行自主可控需求及下游增长共同驱动检测仪器仪表行业成长。业成长。新型传感器受益下游发展及国产替代逻辑。随着 5G、物联网、机器人应用的不断落地，预计未来

6、3 年中国传感器市场规模 CAGR 将达到15.0%。重点推荐：（1）电子测试测量仪器：优利德、普源精电、鼎阳科技；（2）仪器仪表专用渠道商：咸亨国际。建议关注东方中科、三德科技，以及传感器领域：四方光电、柯力传感。工业母机行业受益设备更新及自主可控工业母机行业受益设备更新及自主可控，出海与高端化已经成为企业发出海与高端化已经成为企业发展突破重点方向展突破重点方向。建议聚焦高下游布局的机床标的。高端化、自主可控需求决定着供给的稀缺性；海外市场开拓有望提升企业盈利能力与发展空间。重点推荐：科德数控、华中数控、纽威数控。建议关注浙海德曼、秦川机床、宁波精达、拓斯达、创世纪、宇环数控、海天精工。行业