【华安证券】农林牧渔行业周报：12月白羽祖代更新量同环比大降，宠物板块业绩预告亮眼-250118（43页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 12 月白羽祖代更新量同环比大降月白羽祖代更新量同环比大降，宠物板块业绩预告亮眼宠物板块业绩预告亮眼 Table_IndNameRptType 农农林牧渔林牧渔 行业周报 行行业评级：增持业评级：增持 报告日期：2025-1-18 行行业指数与沪深业指数与沪深 300300 走势比较走势比较 分分析师：王莺析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱： Table_Report 相相关报告关报告 1.华安农业周报：白羽鸡苗价格处 09年以来高位，USDA 玉米、大豆库消比下降 2025-1-11 2.华安农业周报：鸭疫源头未明且混感

2、难控，2025 年进口宠物食品关税上调 2025-1-4 主主要观点：要观点：本周生猪价格本周生猪价格微涨微涨，出栏均重、大体重猪出栏连续，出栏均重、大体重猪出栏连续四四周大降周大降 本周生猪价格本周生猪价格微涨微涨，仔猪价格连续大涨仔猪价格连续大涨。本周六，全国生猪价格15.71 元/公斤，周环比微升 0.1%；9 月以来生猪价格持续低于预期，我们判断与部分大体重猪提前出栏、生产效率提升相关。涌益咨询（1.10-1.16）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 4.65%，周环比微升；50 公斤二元母猪价格 1639 元/头，周环比上涨 0.2%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 580 元/头，周环

3、比再涨 8%；出栏生猪均重、大体出栏生猪均重、大体重猪出栏占比连续重猪出栏占比连续四四周大降。周大降。涌益咨询（1.10-1.16）：全国出栏生猪均重 122.96 公斤，周环比大降 1.14 公斤，连续四周大降，较 2023年同期低 0.01 公斤，较 2024 年同期高 0.49 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 5.24%，周环比下降 0.37 个百分点，连续四周大降，较 2023年、2024 年同期低 2.87 个百分点、1.44 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.78 元/斤、1.06 元/斤；2025 年 1 月 1 日-10 日，全国二育销量占比 0.79

4、%，环比下降 0.11 个百分点，同比上升 0.2 个百分点；2025 年 1 月 10 日，17 省份育肥栏舍利用率 12%-27%，平均利用率周环比下降 16%，同比下降 53%；补栏积极性持续疲弱。补栏积极性持续疲弱。补栏积极性持续疲弱，官方数据 Q2、Q3 能繁母猪存栏量环比分别上升 1.2%、0.6%，10 月、11 月能繁母猪存栏量环比仅小幅上升 0.3%、0.5%；上市猪企资产负债率维持高位，且腌腊旺季猪价不振，我们预计补栏积极性持续疲弱；12 月月 18 家上市猪企出栏量同比增长家上市猪企出栏量同比增长11.4%。2024 年 12 月，18 家上市猪企出栏量 1768 万头，

5、同比增长11.4%，环比增长 25%。2024 年，18 家上市猪企出栏量 1.59 亿头，同比增长 3.8%，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 7160、温氏股份 3018、新希望 1652、德康牧业 878、大北农 640、天邦食品 599、唐人神 434、正邦 415、中粮家佳康 356、天康 303、华统股份 256、神农集团 227、京基智农 215、傲农 210、立华股份130、金新农 120、东瑞股份 87、罗牛山 69、正虹科技 10.6；出栏量同比增速从高到低依次为，神农集团 67%、立华股份 52%、东瑞股份 40%、唐人神 17%、京基智农 16%、温氏股份

6、 15%、金新农 15%、牧原股份 12%、华统股份 11%、天康 8%、大北农 6%、新希望-7%、罗牛山-11%、天邦食品-16%、正邦-24%、中粮家佳康-32%、傲农-64%、正虹科技-50%；估值处历史低位，估值处历史低位，重点推荐温氏重点推荐温氏股份股份、牧、牧原原股份股份。据 2024 年预测生猪出栏量，温氏头均市值 2312 元、牧原2799 元、巨星农牧 2862 元、华统 2433 元、新希望 2367 元、天康生物 1485 元、中粮家佳康 1713 元，一、二线头部猪企估值多处历史低位，我们重点推荐温氏股份、牧原股份。2024 年白羽祖代更新量年白羽祖代更新量 150