【德邦证券】计算机行业点评：美国首个全球AI禁令发布，关注国产推理算力产业链-250118（2页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业点评 计算机 2025 年 01 月 18 日 计算机计算机 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 陈涵泊陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱： 李佩京李佩京 资格编号：S0120524090004 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.财政发力，计算机板块基座夯实，2025.1.12 2.中科星图：低空 AI 算力龙头新起点，2025.1.7 3.小米发力 AI，加码模型和端侧，2025.1.5 4.低空+商业航天催化不

2、断，关注中科系产业链，2024.12.27 5.昇腾产业链催化或将至，2024.12.26 美国首个全球美国首个全球 AI 禁令发布，关禁令发布，关注国产推理算力产业链注国产推理算力产业链 Table_Summary 投资要点：投资要点：美近期一系列禁令涵盖晶圆代工、芯片销售、美近期一系列禁令涵盖晶圆代工、芯片销售、AI 模型部署。模型部署。根据新智元，根据新智元，1 月月 13 日禁令：日禁令：1）Tier 1 的美国和 18 个同盟可以不受限制地获取芯片总部设在这些地区的公司还可以申请美国政府的综合许可，向世界其他大部分地区的数据中心供应芯片，但需满足在 Tier 1 国家和地区以外的算力

3、总和不得超过 25%且在任何一个 Tier 2国家和地区的算力不得超过 7%。其中，总部位于美国的企业还需要确保至少 50%的算力留在美国境内；2）Tier 2 的全球大多数国家和地区，将面临以国为单位的总算力限制2025-2027 年之间，每个国家和地区能获得的上限为等效约 5 万块 H100GPU，这些中间国家可以去申请 NVEU 资格，由此便可获得累计最高 5064000000 TPP 的算力（约等于 32 万块 GPU）；3）Tier 3 的中国、俄罗斯等总计约 24 个所有美国武器禁运的国家和地区，向这些地区的数据中心出口芯片，将被全面禁止；4）此外，如果买家订购少量 GPU相当于最

4、多约 1700 个 H100将不计入上限，只需向政府通报，无需许可证，游戏 GPU 也不受限制；5）模型方面，企业不能在属于 Tier 3 的国家和地区部署高性能的闭源模型，在 Tier 2 的国家和地区进行部署时，则必须严格遵守安全标准，以上规则不限制开源模型（或称开放权重模型）以及性能低于现有开源模型的闭源模型。根据新智元，根据新智元，1 月月 15 日禁令：日禁令：针对台积电、三星、英特尔等全球半导体制造商：超过 300 亿个晶体管，并且芯片是在 14nm/16nm 以及更先进节点上制造的，都将受到美国的管制，不得向中国出口，除非获得了来自美国商务部颁发的出口许可。国内大厂和海外巨头相比

5、仍有较大资本开支支出差距，国内大厂和海外巨头相比仍有较大资本开支支出差距，2025 年有望随着流量的指年有望随着流量的指数型激增而加大资本开支投入。数型激增而加大资本开支投入。根据 Meta 2024 财年 Q3 业绩会，预计 2024 年的资本开支将在 380 亿美元至 400 亿美元之间；根据数据宝，2024 年 BAT 三家资本开支合计仅约为 1000 亿人民币；2024/2025 年，字节跳动资本开支预计分别为800/1600 亿人民币。我们认为随着 AI 应用场景的开拓和商业模式的形成，国内传统互联网巨头也有望跟进投资，并带来脉冲式的国产算力订单机会。建议关注国产算力产业链：建议关注

6、国产算力产业链：1）芯片及连接器：华丰科技、海光信息、云天励飞、寒武纪等；2）服务器：神州数码、软通动力、中科曙光、浪潮信息、紫光股份等；3）IDC：世纪互联、光环新网、网宿科技、润泽科技、润建股份、宝信软件等；4）算力配套：欧陆通、麦格米特、润欣科技、光迅科技、太辰光、博创科技、神宇股份等。风险提示：风险提示：上游供应不及预期、中游竞争加剧、下游客户需求订单不及预期、国际局势风险、宏观环境风险等。-34%-26%-17%-9%0%9%17%26%34%43%2024-012024-052024-092025-01计算机沪深300 行业点评 计算机 2/