【五矿证券】有色金属：低轨卫星结构拆解：单一价值量最大的组件在哪里？-250116（12页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/12 证券研究报告|行业周报 Table_Main低轨低轨卫星结构拆解：单一价值量最大的卫星结构拆解：单一价值量最大的组件在哪里？组件在哪里？有色金属有色金属 评级：评级：看好看好 日期：日期：2025.01.16 分析师分析师 王何梦雅王何梦雅 登记编码：S0950524100002 ：13367000172 ： 分析师分析师 金凯笛金凯笛 登记编码：S0950524080002 ：021-61102509 ： 行业表现行业表现 2025/1/15 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 有色金属脉动跟踪：复盘全球央行购金，趋势仍将持续(2025

2、/1/8)有色金属脉动跟踪：有色金属脉动跟踪：降息预期降温，美元走强压制金属价格(2025/1/8)镍钴系列报告开篇：周期谷底探寻，镍成本支撑何在？(2025/1/2)矿业巨头启示录系列之一：以终为始，跨越周期嘉能可和洛钼解密(2024/12/30)有色金属脉动跟踪：矿业并购时代，交易方式如何选择？(2024/12/24)中资矿企风险勘查之路：破局与寻向(2024/12/23)有色金属脉动跟踪：仍需关注降息预期+“特朗普交易”(2024/12/19)中国优势金属，谁主沉浮？(2024/12/12)卫星相关的锗产业空间有多大？(2024/12/10)有色金属脉动跟踪：并购与勘探，谁是矿业公司资源

3、增长的主力军？(2024/12/5)报告要点报告要点 低轨卫星结构可以分为卫星平台和通信有效载荷。低轨卫星结构可以分为卫星平台和通信有效载荷。卫星平台是指用于承载各类卫星有效载荷的系统的总称，可以理解为“空车”。有效载荷是指卫星上直接用于完成特定任务的仪器、设备和系统的总称，可以理解为“货物”。”。占低轨卫星成本比重最大的部件是相控阵天线系统的占低轨卫星成本比重最大的部件是相控阵天线系统的 TR 组件，其次是姿控组件，其次是姿控系统中的霍尔推进器。系统中的霍尔推进器。根据艾瑞咨询，载荷价值量约占整星的 50%70%。低轨通信卫星的有效载荷主要由相控天线阵和转发器构成。根据星载相控阵天线的技术现

4、状及发展趋势，相控阵天线常常具有几百个单元。根据国博电子招股书，其 TR 组件单价约 1.27 万元/个。银河航天目前已将单颗卫星研制成本降至千万元量级，假设低轨卫星的成本约为 1 千万元，若单星天线阵元不少于 200 个，我我们推测们推测 TR 组件总价值量在组件总价值量在 250 万以上，至少占整星价值量的万以上，至少占整星价值量的 25%以上。以上。根据艾瑞咨询，卫星平台价值量约占整星的 30%50%，在卫星平台中，姿控系统价值量占比约 40%，则可推算出姿控系统约占整星价值量的 12%20%。根据我国空间推进技术领域发展思考与建议，国外使用氩气/氪气的小功率霍尔推进器的价格约为 108

5、144 万元人民币，国内使用较昂贵的氙气的霍尔推进器价格约为 144360 万元人民币。假设国内低轨卫星成本约为 1 千万元，我们推测霍尔推进器成本约占整星的我们推测霍尔推进器成本约占整星的 10%以上。以上。风险提示：风险提示：1、下游需求不及预期；2、产品价格波动；3、新产能释放不及预期等；4、产业发展不及预期。-16%-7%2%11%20%29%2024/12024/42024/72024/10有色金属沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2/12 Table_Page 有色金属有色金属|周报周报 2025 年 1 月 16 日 内容目录内容目录 1 低轨卫星结构拆解：单一价值

6、量最大的组件在哪里？.3 2 整体市场回顾.4 3 重点公司周行情回顾.6 3.1 重点公司周行情回顾.7 3.2 重要公司公告.7 4 近期行业热点跟踪.8 5 相关数据追踪.9 风险提示.10 图表目录图表目录 图表 1：低轨卫星结构拆解.3 图表 2：卫星载荷成本占比最高.4 图表 3：姿控系统占卫星平台成本的比例最高.4 图表 4：申万金属新材料指数相比两周前上涨 2.17%，同比上涨 12.64%.4 图表 5：Wind 锂矿指数相比两周前下跌 5.98%，同比下跌 12.84%.4 图表 6：Wind 锂电正极本周相比两周前下跌 7.29%，同比下跌 6.90%.4 图表 7：中证