【交银国际证券】汽车行业：2024年中国汽车出口同比增19%，谨慎看待对俄出口增速-250117（5页）.pdf

1、 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/交银国际研究交银国际研究消息快报消息快报汽车汽车 2025 年 1 月 17 日汽车行业汽车行业2024 年中国汽车出口同比增年中国汽车出口同比增 19%，谨慎看待对俄出口增速，谨慎看待对俄出口增速2024 年中国汽车出口年中国汽车出口586 万辆，同比增万辆，同比增19%，新能源汽车出口增速放缓。，新能源汽车出口增速放缓。根据中国汽车工业协会的最新数据，2024 年中国汽车实现出口 585.9 万辆，同比+19.3%。分车型看，乘用车出口495.5万辆

2、，同比增长19.7%，商用车出口90.4 万辆，同比增长17.5%。受到欧盟政策干扰，2024 年中国新能源汽车出口 128.4 万辆，同比增长 6.7%，而燃油车出口 457.4 万辆，同比增长 23.5%，新能源汽车出口增速落后于燃油车。插混汽车拉动新能源出口；前十大企业占比总出口的插混汽车拉动新能源出口；前十大企业占比总出口的86%。2024年纯电动汽车出口 98.7 万辆，同比下降 10.4%；插混汽车出口 29.7 万辆，同比增长193.7%。各家车企加速布局混动车型，例如 2024 年 11 月小鹏发布了混动技术，2024 年 10 月宁德时代发布了逍遥超级增混电池，我们预计 20

3、25 年插混汽车仍将维持强劲增速，拉动中国汽车整体出口。分车企来看，2024年出口排名前十的车企合计出口 505.6 万辆，占比总出口的 86%。出口量排名前三的企业为奇瑞、上汽和长安，分别占总出口的 20%/16%/9%。2024 年俄罗斯市场需求基本恢复至年俄罗斯市场需求基本恢复至 2021 年水平，谨慎看待中国对俄出口增速趋缓。年水平，谨慎看待中国对俄出口增速趋缓。根据乘联会秘书长崔东树公众号数据，2024 年 1-11 月俄罗斯市场销量143万辆，同比增长54%，接近2021年同期的153万辆，我们预计 2024 年俄罗斯市场销量有望达 155 万辆。2024 年 1-11 月中国对俄

4、罗斯出口 106 万辆，同比增长 26%。考虑到俄罗斯市场整体销量已经恢复至2021年水平，且中国汽车在俄罗斯的市场份额已经接近60%，我们认为需谨慎看待 2025 年中国对俄出口的增速。此外，俄罗斯禁止中国汽车走法人平行进口渠道，避免了非授权经销商的低价竞争，有利于中国车企官方出口销售。投资启示投资启示：整体来看，2024 年中国汽车出口延续强增长态势。展望 2025年，基于中国自主燃油车品牌的性价比优势，以及在中南美/中东/非洲等市场的份额不断提升，我们认为中国燃油车出口有望维持增长态势。但受到欧洲加征关税等外部环境变化带来的不利影响，新能源车出口仍存在不确定性。未来本土化生产将成为中国车

5、企进入欧洲市场的主要战略，多家车企选择在海外建厂，部分实现供应链本土化。我们预计具备规模效应和供应链优势的车企如比亚迪（1211 HK）依然具备竞争优势，其在匈牙利的工厂有望在 2025 年投产。陈陈庆庆(86)21 6065 3601李李柳柳晓晓,PhD,CFA(852)3766 18542025 年 1 月 17 日汽车行业汽车行业下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/2图表图表 1:中国汽车整车出口中国汽车整车出口资料来源:中国汽车工业协会，交银国际图表图表 2:中国新能源汽车出口中国新能源汽车出口资料来源:中国汽车工业协会，交银国际58619%01002003

6、00400500600700-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2015201620172018201920202021202220232024汽车出口量（万辆）汽车出口同比增速（%，右轴）（万辆）（万辆）1286.7%020406080100120140-20%0%20%40%60%80%100%120%140%20202021202220232024新能源汽车出口量（万辆）新能源汽车出口同比增速（%，右轴）(万辆）(万辆）2025 年 1 月 17 日汽车行业汽车行业下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/3图表图表 3:交银国际汽车行业覆盖