【国盛证券】通信行业周报：AIDC能源——2025的第一束光-250112（16页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信通信 AIDC 能源能源2025 的第一束光的第一束光 【从算力到能源：为什么在当下推荐能源基础设施赛道】【从算力到能源：为什么在当下推荐能源基础设施赛道】存在预期差：存在预期差：当下推荐能源赛道的核心逻辑，源于 AI 驱动下的科技产业链条正在从算力生态向能源 IT 基础设施延展，而市场目前对这一关键环节的中长期价值尚未充分认知。从算力到上游能源是产业链驱动的必然路径。从算力到上游能源是产业链驱动的必然路径。AI 产业加速发展下，GPU、CPU 到存储、通信、铜缆等各细分领域，已经成为当前市

2、场热议的主题，但这些算力生态的背后，强烈依赖于能源和基础设施的持续供给。从下游 AI 应用场景（无论是游戏、金融还是医疗等）到上游基础配套（囊括散热、IDC、能源等），每一个环节都环环相扣。目前市场在算力竞争白热化的背景下，更多聚焦于中下游环节（硬件和应用），而忽略了基础设施对算力长期可持续发展的关键作用。当下电力及 IT 基础设施已成为北美算力市场的瓶颈。展望未来 3-5 年，挖掘更多算力相关的机会，更需要提前研究上游基础设施环节，尤其是能源环节。Sam Altman 提到，未来最重要的资源是算力和能源。提到，未来最重要的资源是算力和能源。因此我们在 24年 12 月 19 日发布的报告国盛

3、通信丨 AI 的新视角：从算力之战到能源之争通信策略之 AI 基础设施篇中就强调未来策略布局要重视算力上游基建。全球算力互动和继续进化正在推动 AI 算力和能源资源的环环相扣，IDC/AIDC 基础设施已成为 AI 发展的重要支撑，算力核心从“十万卡”向“百万卡”进发，从训练逐步转向推理，海外和国内完善能源和计算协同将成为未来基础建设的兴朝。【算力基建侧重点不同：海外缺电，国内改造】【算力基建侧重点不同：海外缺电，国内改造】海外需求：电力海外需求：电力窘境窘境 海外数据中心在过去几年中面临电网基础设施不足和配电架构限制的问题。以天然气发电和 SMR 核电为核心解决方案有望逐步成为适配分布式部署

4、 AIDC 的发电方案。据格隆汇报道，Constellation Energy 公司同意以 164 亿美元收购Calpine，在美国各地增加数十项发电资产。此次收购将是美国发电公司规模最大的收购之一，Constellation Energy 周五涨 25.16%。我们认为海外已经意识到了 AI 发展带来缺电的急迫程度，未来能源侧的改革迫在眉睫。国内需求：机房功率升级国内需求：机房功率升级 国内现有 IDC 机房功率普遍较低，典型功率密度为 4-8kW/机柜，主要采用风冷散热技术，且以通用服务器为主。随着 AIDC 的兴起，高功率密度机柜（20-100kW/机柜）的需求逐步显现，高性能 GPU

5、集群、大容量存储和高速网络设备成为标配，对机房电力基础设施带来巨大挑战，电力需求激增，需要在电力系统上进行升级。UPS（不间断电源）：升级方向包括大容量 UPS 设备，支持更高负载的同时，提升系统效率和稳定性。BBU（电池后备单元）：针对 AIDC 机房，BBU 方案需从单纯的后增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 黄瀚黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 分析师分析师 石瑜捷石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱： 相关研究相关研究 1、通信：AI 下

6、数据中心的新逻辑 2025-01-04 2、通信：重视 AIDC 基建，推荐“四大四小”2024-12-29 3、通信：黎明已经到来从技术演进看国产算力投资机会 2024-12-25 -20%-6%8%22%36%50%2024-012024-052024-092025-01通信沪深3002025 01 12年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 备电池升级为智能化、模块化方案，以满足多样化负载需求；BBU还可以弥补 UPS 和柴油发电机响应速度慢的问题，实现秒级响应和高效持续供电。HVDC（高压直流电源）：传统交流供电在长距离传输中能耗