【民生证券】电力及公用事业行业周报（25WK02）：优化电力调节能力，源网荷储促进绿电消纳-250112（17页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电力及公用事业行业周报(25WK02)优化电力调节能力，源网荷储促进绿电消纳 2025 年 01 月 12 日 本周（20250106-20250110）电力板块行情：本周电力板块走势劣于大盘。截至 2025 年 1 月 10 日，本周公用事业板块收于 2229.82 点，下跌 72.51 点，跌幅 3.10%；电力子板块收于 2968.16 点，下跌 91.76 点，跌幅 2.90%，高于沪深 300 本周跌幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万 31 个一级板块中排第 27位。从电力子板块来看：本周光伏发电下跌 2.

2、96%，风力发电下跌 2.38%，热力服务下跌 1.23%，火力发电下跌 4.11%，水力发电下跌 1.34%，电能综合服务下跌 2.88%。本周专题：优化电力调节能力，支撑年均新增 2 亿千瓦以上新能源。1 月 6日，国家发改委与国家能源局联合发布了电力系统调节能力优化专项行动实施方案（20252027 年）。方案涵盖火电灵活性改造、储能设施、需求侧响应等在内的各类调节资源，确定 2025-2027 年年均新增 2 亿千瓦以上新能源并确保利用率不低于 90%的目标。推进算力与绿色电力融合，促进绿电消纳。1 月 6日，国家发改委、国家数据局、工信部发布国家数据基础设施建设指引，一方面强化枢纽与

3、非枢纽节点协同，助力绿电资源充裕的非枢纽节点融入全国算力网，联动大型风光基地与算力枢纽，实现绿电向算力转化；另一方面，积极消纳风光绿电助力碳达峰碳中和，借助“源网荷储”模式，加强数据中心能源智慧管理，通过监测分析与负荷预测优化电力系统效率，探索绿电直供，有序开展绿电、绿证交易。2024 年 11 月，全国风电利用率为 95.8%，光伏利用率为 96.3%，2024 年 1 月至 11 月，全国风电平均利用率为 96.2%，光伏平均利用率为 97.0%。11 月全国风、光小时利用率低于 1 月至 11 月平均水平，呈略微下降趋势。其中，11 月风电利用率环比下降 0.42%，同比下降 0.93%

4、；11 月光伏利用率环比上涨 0.42%，同比下降 0.72%。投资建议：绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【中闽能源】。10 年期国债到期收益率继续下行，低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、

5、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600905 三峡能源 4.45 0.25 0.24 0.26 18 19 17 推荐 600900 长江电力 29.61 1.11 1.43 1.47 27 21 20 推荐 601985 中国核电 10.38 0.55 0.57 0.64 19 18 16 推荐 003816

6、 中国广核 4.14 0.21 0.23 0.24 20 18 17 谨慎推荐 600483 福能股份 10.05 1.01 1.08 1.20 10 9 8 推荐 000543 皖能电力 7.95 0.63 0.79 0.93 13 10 9 谨慎推荐 600023 浙能电力 5.70 0.49 0.57 0.60 12 10 10 谨慎推荐 资料来源：同花顺 iFinD，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 01 月 10 日收盘价）推荐 维持评级 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 研究助理 黎静 执业证书：S0100123030035 邮箱： 相关