【民生证券】汽车行业事件点评：以旧换新国补出台 补贴范围扩大-250109（5页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车行业事件点评 以旧换新国补出台 补贴范围扩大 2025 年 01 月 09 日 Table_Author 分析师：崔琰 执业证号：S0100523110002 邮箱： 事件：1 月 8 日，国家发展改革委、财政部印发关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。乘用车：单车补贴金额维持 范围扩大至国四 基本符合预期。1 月 8 日，国补明确落地：1）报废补贴范围方面，补贴范围由原来的“国三及以下排放标准燃油乘用车或2018 年 4 月 30 日（含当日）前注册登记的新能源乘用车”改为“将

2、符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围。个人消费者报废2012 年 6 月 30 日前（含当日，下同）注册登记的汽油乘用车、2014 年 6 月30 日前注册登记的柴油及其他燃料乘用车”，符合国四标准（2011.07-2012.6）的乘用车累计销量为 1,410 万台，进一步扩大了报废置换的补贴范围。2）报废补贴单车金额方面，本次政策和 2024 年原政策相比维持不变，购买新能源乘用车单台补贴 2 万元、购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车单台补贴 1.5 万元；3）置换补贴单车金额方面，2024 年置换补贴金额由各个省市自己指定，大部分省市单车补贴在 1.5 万元以

3、下，少数省市江苏、云南、安徽置换高价格车型（20万元以上）的置换补贴在 1.8-2 万元，本次国家完善汽车置换更新补贴标准，明确购买新能源乘用车单台补贴最高不超过 1.5 万元，购买燃油乘用车单台补贴最高不超过 1.3 万元。乘用车：补贴落地 静待需求好转。受益 2024 年以旧换新补贴，2024 政策对总量拉动效果显著：2024 年 7 月政策出台后，7-8 月受汽车以旧换新的新政策拉动，市场需求转好，淡季不淡；9-10 月，在金九银十催化下，整体需求向好，11-12 月，临近年末出现翘尾效应。2024M1-11 乘用车上险销量 2013.6 万辆，同 比+8.9%；2024年8/9/10/

4、11月 乘 用 车 上 险 销 量 分 别192.3/211.3/228.0/244.6 万辆，同比增速 3.5%/11.1%/20.9%/+7.3%。新能源补贴力度燃油，政策对新能源拉动更为明显：2024M1-11 新能源乘用车上险销量 953.0 万辆，同比+49.3%；2024 年 8/9/10/11 月新能源乘用车上险销量 分 别 101.1/110.5/119.6/126.8 万 辆，同 比+49.4%/+58.7%/68.4%/+64.2%，提振效果显著。截至 2024 年 12 月 9 日，全国汽车以旧换新补贴申请量合计突破 500 万份，其中报废更新超 244 万份，置换更新超

5、 259 万份，有效刺激需求。当前，由于 12 月补贴政策未明确是否延续，部分消费者提前购车，1 月需求有所前置，但伴随政策延续，需求好转，我们看好自主产品周期向上、智能化布局领先、出海边际向上的优质自主。推荐 维持评级 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20250105：地补陆续出台 静待国补促需-2025/01/05 2.新势力系列点评十四：2024 新势力稳步增长 2025 智能化引领行业-2025/01/02 3.汽车和汽车零部件行业周报 20241229：理想、小米加码大模型投入 看好具身智能落地-2024/12/29 4.汽车和汽车零部件行业周报 20241222：政策促需

6、自主向上 看好具身智能落地-2024/12/22 5.乘用车整车行业 2025 年度投资策略：政策促需 自主向上 智驭未来-2024/12/21 行业点评/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 重卡：以旧换新补贴范围扩大 带动中重卡内需复苏。此次政策与之前相比：1）报废补贴单车金额方面：本次政策和 2024 年原政策相比维持不变，报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴 8 万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴 3.5 万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴 3 万元；2）报废补贴范围：在落实 2024 年支持政策基