【中诚信国际】医药流通行业-250108（10页）.pdf

1、医药流通行业特别评论 1 2025 年年 1 月月 目录目录 要点 1 主要关注因素 2 结论 8 特别评论特别评论 联络人联络人 作者作者 企业评级企业评级部部 刘逸伦刘逸伦 010-66428877-623 毛铭毛铭 010-66428877-325 其他联络人其他联络人 刘刘 洋洋 010-66428877 中诚信国际 医药流通行业医药流通行业 近年来在多重利好因素推动下，医药流通近年来在多重利好因素推动下，医药流通市场规模市场规模持续扩张，但在持续扩张，但在全面深化医疗体制改革背景下，业绩压力逐步从制造企业向流通全面深化医疗体制改革背景下，业绩压力逐步从制造企业向流通企企业传导，医药流

2、通企业陷入“增收不增利”窘境，业传导，医药流通企业陷入“增收不增利”窘境，利润空间持续压利润空间持续压缩且账期延长趋势难以逆转缩且账期延长趋势难以逆转，整体面临一定短期偿债压力整体面临一定短期偿债压力，未来未来预预付金制度持续深入有望改善企业资金周转情况付金制度持续深入有望改善企业资金周转情况。当前当前，医药流通行医药流通行业已转入高质量发展阶段，头部企业持续集聚优质行业资源并多措业已转入高质量发展阶段，头部企业持续集聚优质行业资源并多措并举延伸供应链布局，长期来看，并举延伸供应链布局，长期来看，医药流通医药流通行业仍保持较大的发展行业仍保持较大的发展韧性和潜力韧性和潜力，但需关注行业政策等外

3、部因素对其信用质量的影响但需关注行业政策等外部因素对其信用质量的影响。要点要点 医药流通企业在医药产业链中承担连接上下游的桥梁职能，是医药市场平稳运行的关键环节，近年来在人民健康意识增强、人口老龄化加剧等多重因素推动下，医药流通市场规模持续扩张，但在全面深化医疗体制改革背景下，医药行业业绩压力逐步从制造企业向流通企业传导，加之行业竞争日趋激烈，医药流通行业直报企业平均毛利率整体下行，在市场扩容趋势下陷入“增收不增利”窘境，利润空间持续压缩。在高杠杆与低毛利经营模式的压力下，医药流通企业对应收账款的敏感度很高，国采政策的逐步深入对医药流通企业应收账款账期增长起到一定延缓作用，但在地方财政及医保支

4、付承压背景下，行业账期延长趋势仍难以逆转，尽管头部企业保持良好的抗风险能力和信用水平，行业整体仍面临一定短期偿债压力，随着国家医保局和财政部提出建立预付金制度，未来医药流通企业的资金周转情况或将改善。医药流通行业已从早期并购扩张阶段转入高质量发展阶段，整体并购节奏显著放缓，“4+N”竞争格局基本定型，头部企业持续集聚优质行业资源，通过“批零协同”、“工商协同”、“药械协同”等方面多措并举以延伸供应链布局及增厚利润，同时在人工智能与大数据赋能下不断推进数字化转型，长期来看，医药流通行业仍保持较大的发展韧性和潜力，但需关注行业政策等外部因素对其信用质量的影响。中诚信国际特别评论中诚信国际特别评论

5、医药流通行业特别评论 2 主要主要关注关注因素因素 医药流通企业在医药产业链中承担连接上下游的桥梁职能，是医药市场平稳运行的关键环节，近年医药流通企业在医药产业链中承担连接上下游的桥梁职能，是医药市场平稳运行的关键环节，近年来在人民健康意识增强、人口老龄化加剧等多重因素推动下，医药流通市场规模持续扩张，但在全来在人民健康意识增强、人口老龄化加剧等多重因素推动下，医药流通市场规模持续扩张，但在全面深化医疗体制改革背景下，医药行业业绩压力逐步从制造企业向流通企业传导，加之行业竞争日面深化医疗体制改革背景下，医药行业业绩压力逐步从制造企业向流通企业传导，加之行业竞争日趋激烈，医药流通行业直报企业平均

6、毛利率整体下行，在市场扩容趋势下陷入“增收不增利”窘境趋激烈，医药流通行业直报企业平均毛利率整体下行，在市场扩容趋势下陷入“增收不增利”窘境，利润空间持续利润空间持续压缩压缩。医药流通企业在医药产业链中承担连接上下游的桥梁职能，通过流通过程中的交易差价及提供增值服务获取利润，其业务模式涵盖从医药制造商采购后，直接销售给医院、诊所、药店等终端客户，或批发给分销商，再经分销商转售等环节，确保医药产品从制造商高效流通至终端用户，并在此过程中促进医疗资源合理分配，保障医疗机构正常运营与患者治疗需求，是医药市场平稳运行的关键环节。近年来，在人民健康意识增强、人口老龄化加剧、医药卫生体制改革不断深化以及行