【信达证券】大炼化周报：炼化成本抬升，化工品价差普遍收窄-250105（23页）.pdf

1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：炼化成本抬升，化工品价差普遍收窄炼化成本抬升，化工品价差普遍收窄 Table_ReportDate0 2025 年 1 月 5 日 本

2、期内容提要：本期内容提要：Table_Summary 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 1 月 3 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2325.65 元/吨，环比变化-76.35 元/吨（-3.18%）；国外重点大炼化项目价差为 943.60 元/吨，环比变化-54.75 元/吨（-5.48%）。截至 1 月 3 日当周，布伦特原油周均价为 74.95 美元/桶，环比变化+2.43%。【炼油板块】【炼油板块】近期 EIA 报告显示美国原油库存降幅超预期，虽然期间美元指数走强，但受气温下降影响，美国及欧洲未来取暖需求可能增加，天然气价格上涨改善市场预期，叠加中国宽松的

3、财政政策和制造业活动的扩张有效提振了市场需求，国际油价持续上涨。2025 年 1 月 3 日布伦特、WTI 原油价格分别为 76.5、74.0 美元/桶，较上周同期分别+2.34、+3.36 美元/桶。成品油方面，产品价格震荡上行，国内市场价差有所收窄，国外市场价差走强。【化工板块】【化工板块】本周化工板块价格稳中下行，烯烃产品价格偏稳，芳烃价格有所下滑，化工品价差整体收窄。聚烯烃方面，本周聚乙烯、聚丙烯价格基本维稳，价差有所下降。纯苯、苯乙烯价格下行，价差弱势下跌。EVA 方面，本周 EVA 开工良好，主力贸易商现货较少，厂商挺价销售，价差走强。聚碳酸酯价格持稳运行，价差收窄。本周丙烯腈供应

4、商多积极出货降低库存，但下游采买需求刚需为主，产品价格中枢下移，价差有所走弱。MMA 价格有所下降，价差弱势下跌。【聚酯板块】【聚酯板块】本周聚酯板块整体受成本端支撑明显，产品价格重心上行。上游方面，本周 PX 产量稍有增加，货源流通较为宽松，下游 PTA市场开工下降，原料需求有所缩减，受成本端支撑影响，产品价格小幅上升，价差有所下滑。MEG、PTA 价格有所上涨。涤纶长丝方面，本周长丝市场检修减产装置增多，叠加国际油价震荡上涨，产品价格支撑明显，下游用户前期备货不足，于本周适量采购补货，但年末多数工厂已进入收尾阶段，产品价格上升有限。短纤价格有所下降，瓶片价格偏稳运行。6 大炼化公司涨跌幅：

5、大炼化公司涨跌幅：截止 2025 年 1 月 3 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-3.72%）、恒力石化（-2.49%）、东方盛虹（-1.08%）、恒逸石化（-1.47%）、桐昆股份（0.00%）、新凤鸣（+2.48%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-9.55%）、恒力石化（+1.85%）、东方盛虹（-12.96%）、恒逸石化（-3.68%）、桐昆股份（+2.82%）、新凤鸣（+4.04%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET

6、产业链产能的重大变动。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 1 月 3 日，布伦特周均原油价格涨幅为+11.05%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+0.30%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+0.24%。截至 1 月 3 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2325.65 元/吨，环比变化-76.35 元/吨（-3.18%）；国外重点大炼化项目价差为 943.60 元/吨，环比变化-54.75 元/吨（-5.48%）。截至 1