【中邮证券】国防军工行业报告：中航光电、中国海防披露2025年日常关联交易预计-250105（13页）.pdf

1、证券研究报告：国防军工|行业周报 2025 年 1 月 5 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 1359.0 52 周最高 1712.48 52 周最低 999.45 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email: 分析师:王煜童 SAC 登记编号:S1340523070004 Email: 近期研究报告近期研究报告 2025 年投资策略：行业有望否极泰来，更大机会仍在“

2、三新”-2024.12.31 国防军工国防军工行业报告行业报告 中航光电、中国海防披露中航光电、中国海防披露 20252025 年日常关联交易预年日常关联交易预计计 投资要点投资要点 近日，近日，中航光电、中国海防披露中航光电、中国海防披露 20252025 年关联交易预计额年关联交易预计额。中航光电预计 2025 年向关联人销售商品 34 亿元，较 2024 年预计金额43.30 亿元同比下降 21.48%，相比 2023 年下降 19.01%；中国海防预计 2025 年向关联人销售商品 20 亿元，较 2024 年预计金额 23 亿元，同比下降 13.04%，相比 2023 年下降 35.

3、48%。航空产业链相关上市公司中，中航沈飞、中航西飞、中直股份、航空产业链相关上市公司中，中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中航机载、江航装备等已披露航发动力、中航机载、江航装备等已披露 20252025 年日常关联交易预计年日常关联交易预计情况。情况。中航西飞 2025 年日常关联交易预计值相比 2024 年下降 16%，相比 2023 年增长 3%；航发动力 2025 年日常关联交易预计值相比 2024年下降 7%，相比 2023 年增长 4%；中航沈飞 2025 年日常关联交易预计值相比 2023 年和 2024 年下降 20%左右；中航机载 2025 年日常关联交易预计值相比 2

4、024 年下降 9%，相比 2023 年下降 7%；江航装备2025 年日常关联交易预计值相比 2024 年持平。展望 2025 年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线：1 1）航空航天主线和航空航天主线和“查漏补缺查漏补缺”新重点新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中

5、科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等；2 2）蕴含更大弹性蕴含更大弹性的的新技术、新产品、新市场新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。风险提示风险提示 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。-24%-18%-12%-6%0%6%12%18%24%30%2024-012024-032024-052024-082024-102024-12国防军工

6、沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 1 核心观点核心观点 .4 4 1.1 1.1 中航光电、中国海防披露中航光电、中国海防披露 20252025 年日常关联交易预计，预计向关联人销售金额同比下滑年日常关联交易预计，预计向关联人销售金额同比下滑 .4 4 1.2 1.2 投资建议投资建议 .5 5 2 2 行情概览行情概览 .5 5 2.1 2.1 军工板块表现军工板块表现 .5 5 2.2 2.2 个股表现个股表现 .6 6 2.3 2.3 军工板块及重点标的估值水平军工板块及重点标的估值水平 .6 6 3 3 数据跟踪数据跟踪 .7 7 3.1 3.1 定增数据跟踪