【爱建证券】电子行业周报：雅江水电工程带动HVDC加速发展-250729（18页）.pdf

1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究/行业点评2025 年 07 月 29 日行业及产业电子雅江水电工程带动 HVDC 加速发展电子行业周报（2025/7/21-7/25）强于大市投资要点：集成电路制造领涨电子行业。本周（2025/7/21-7/25）SW 电子行业指数(+2.85%)，涨跌幅排名 13/31 位，沪深 300 指数(+1.69%)。SW 一级行业指数涨跌幅前五分别为：建筑材料(+8.20%)，煤炭(+7.98%)，钢铁(+7.67%)，有色金属(+6.70%)，建筑装饰(+5.62%)，涨跌幅后五分别为:银行(-2.87%)，通信(-0.77%)，公用事业

2、(-0.27%)，综合(-0.03%)，家用电器(+0.04%)。本周 SW 电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：集成电路制造（+7.55%），半导体设备（+6.54%），模拟芯片设计（+4.47%），涨跌幅后三分别是：印制电路板（-1.10%），其他电子（-0.61%），被动元件（+0.14%）。海外市场方面，费城半导体指数（SOX）本周涨跌幅为-1.54%；恒生科技指数本周涨跌幅为+2.51%。2025 年 7 月 19 日，国资委发布公告，中国雅江集团有限公司（简称“中国雅江集团”）正式成立，这意味着第 99 家中央企业成立；同日，在西藏林芝市，雅鲁藏布江下游水电工程宣布正式开工。雅江水电

3、工程总投资约 1.2 万亿元，由新组建的中国雅江集团担纲建设，其规模相当于 5 个三峡工程，规划装机容量 7000 万-8100 万千瓦，年发电量约 3000 亿千瓦时。这一绿电规模可替代 9000 万吨标准煤，减少二氧化碳排放 3 亿吨，贡献全国 2035 年清洁能源占比目标的 10%。其发电量相当于 1.5 亿吨石油能量，大幅缓解能源进口依赖。电力将通过 2600-4000 公里级特高压线路直送粤港澳大湾区和长三角，使“西电东送”利用率突破 90%。高压直流输电（HVDC）主要由整流站、直流输电线路、逆变站三个环节完成。与高压交流输电（HVAC）相比，直流输电具有成本低、功耗小、调节速度快

4、、运行稳定等优势，完美契合“西电东送”的战略需求。HVDC 技术分三代，分别以汞弧阀、晶闸管（LCC）、IGBT/MMC 为换流元件。国内常规跨区域输电目前主要用第二代 LCC。据 Business Research Insights 数据，HVDC 全球市场规模从 2024 年的109.4 亿美元增长至 2025 年的 117.0 亿美元（同比+6.9%）。中国作为全球最大的高压直流输电系统市场，近年来特高压设备产业高速发展。2024 年中国特高压设备市场规模突破 650 亿元（同比+18%），已建成“19 交 20 直”的全球最大特高压网络。国内高压直流投资规模的加大推动了晶闸管的发展。晶

5、闸管国内市场规模从 2020 年 15.82 亿元上升至 2024 年 30.96 亿元。这与本土晶闸管企业的技术突破和国产替代趋势加速有关。全球晶闸管市场排在前三位的是 STM、Vishay 和捷捷微电。国内晶闸管市场份额中，以捷捷微电、意法半导体、时代电气、台基股份为主导，集中程度较高。投资建议：随着雅江水电工程的开启，未来高压直流长距离输电工程也将随之启动。建议关注高压直流输电核心零部件晶闸管市场的投资机会。捷捷微电和时代电气与高压直流产业链标的关联度较高。捷捷微电凭借 IDM 模式实现晶闸管全链条自主可控；时代电气 2023 年推出 6500V 高压晶闸管系列，采用自主开发的全压接技术

6、，填补国内空白，已应用于特高压直流输电（HVDC）换流阀，推动国家电网超高压项目国产化。风险提示：1）国际贸易摩擦加剧 2）下游需求不及预期 3）技术升级进度滞后一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据，爱建证券研究所相关研究人工智能月度跟踪：全球最大参数模型 KimiK2 发布-2025072025-07-22电子行业周报：国产 EUV 光刻机进展加速2025-07-22电子行业周报：国产内存龙头启动 IPO 辅导，产业链迎来发展机遇2025-07-14电子行业周报：移动电源 3C 认证加速品牌龙头发展2025-07-07电子行业周报：AI Glasses 市场持续爆发