计算机行业2025年5月投资策略暨财报总结：大厂布局Agent产品AI应用快速落地-250508（19页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年0505月月0808日日优于大市优于大市计算机行业计算机行业 20252025 年年 5 5 月投资策略暨财报总结月投资策略暨财报总结大厂布局大厂布局 AgentAgent 产品，产品，AIAI 应用快速落地应用快速落地核心观点核心观点行业研究行业研究行业投资策略行业投资策略计算机计算机优于大市优于大市维持维持证券分析师：熊莉证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚证券分析师：库宏垚021-61761067021-S0980519030002S0980520010001证券分析师：艾宪证券分析师：艾宪联系人：云

2、梦泽联系人：云梦泽0755-22941051021-S0980524090001联系人：蔺亚婴联系人：蔺亚婴市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告人工智能行业专题：2025Q1 海外大厂 CapEx 和 ROIC 总结梳理-20250505 2025-05-05人工智能行业专题：美股大厂 Q1 业绩追踪，AI 持续提供增长动能 2025-05-01国信证券-计算机-行业专题：人工智能行业专题：大厂 Agent来临，MCP 拓宽应用边界 2025-04-24中美关税博弈，重视跨境支付投资机会 2025-04-21信创产业加快发展，关注科技内循环 2025-04-06202

3、42024 年计算机板块业绩同比承压，年计算机板块业绩同比承压，2025Q12025Q1 板块公司业绩显著好转板块公司业绩显著好转。以申万计算机板块为例，1）营收层面，计算机板块的营业收入合计为12499.4 亿元，同比增长5.0%；2）归母净利润层面，计算机板块2024 年实现归母净利润182.0 亿元，同比下降41.1%，我们认为主要因为：a）板块仍受到宏观环境影响，行业竞争加剧；b）板块内部分公司业务向AI等新技术转向，研发和市场开拓投入提升。计算机板块2025Q1实现营收共2818.7亿元，同比增长15.1%；实现归母净利润23.3 亿元，同比增加790.5%，主要因为：a）宏观环境回

4、暖，板块公司业务逐步复苏；b）行业内公司在技术、市场等领域的投入效果逐步显现，带动利润提升。2025Q12025Q1 板块估值、公募配置比例回升。板块估值、公募配置比例回升。2025Q1 计算机板块公司业绩修复，板块估值回升，截至2025年4 月30日，计算机板块的动态市盈率为81.5x，高于历史中枢水平。根据Wind 历史统计数据，公募基金配置计算机的比例一般在4%-5%之间；截至2025Q1，公募基金配置计算机的比例为3.1%，环比上升，公募基金重仓前十大计算机公司分别为金山办公、海康威视、科大讯飞、同花顺、深信服、中科曙光、浪潮信息、紫光股份、新大陆、德赛西威。展望未来，随着整体板块业绩

5、回暖，AI对板块公司持续赋能，以及宏观经济企稳复苏，公募基金对计算机板块的配置有望提升。中美关税博弈中美关税博弈，重视跨境支付机会重视跨境支付机会。中美关税博弈升级，中国正通过减少对美出口依赖。支付宝、腾讯金融等境内企业在境外地区通过投资、合作等方式开拓移动支付市场，带动产业模式向境外输出。得益于政策支持、金融市场开放、技术创新及区域合作等多重因素，人民币国际地位逐步提升。大厂大厂AgentAgent 来临，来临，MCPMCP 拓宽应用边界拓宽应用边界。字节跳动扣子空间开启内测，通过支持添加MCP 扩展，集成飞书多维表格、高德地图、图像工具、语音合成等工具，即将支持扣子开发平台发布MCP至扣子

6、空间。阿里发布最新模型Qwen3，在评估模型Agent 能力的BFCL 评测中刷新了榜单记录，原生支持MCP协议，面向Agent 化的任务型应用提供了模型层支撑。投资建议投资建议：跨境支付方面，当前中美关税博弈升级，出口“去美化”趋势加速，中国正逐步构建以区域合作为核心的多元出口体系，同时支付宝、腾讯金融等带动整个相关产业模式向境外输出，相关企业迎来出海机遇。AI应用方面，字节发布通用 Agent 扣子空间，通过支持添加 MCP 扩展进一步增强Agent 的可用性。阿里发布Qwen3 模型，Agent 测评性能领先，原生支持MCP。当前大厂布局Agent 领域，推动相关生态快速扩张，建议关注A