大麦娱乐（1060.HK）-港股公司研究报告：线下演艺与IP双轮驱动构筑行业增长引擎-250725（34页）.pdf

1、SCS HK Research大麦娱乐大麦娱乐(1060.HK)(1060.HK)：线下演艺与：线下演艺与IPIP双轮驱动，构筑行业增长引擎双轮驱动，构筑行业增长引擎2025.07.25Analyst:Robin ChenTel:+852-3982 3212M:.hk免责声明免责声明本报告仅供东吴证券国际经纪有限公司（以下简称“东吴证券国际”或“本公司”）的客户使用，本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。如任何司法管辖区的法例或条例禁止或限制东吴证券国际向收件人提供本报告，收件人并非本报告的目标发送对象。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因

2、使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。东吴证券国际可能在法律准许的情况下参与及投资本报告所述证券发行人之融资交易，也可能为有关发行人提供投资银行业务服务或招揽业务，及或于有关发行人之证券或期权或其他有关投资中持仓或持有权益或其他重大权益或进行交易。阁下应考虑到东吴证券国际及/或其相关人员可能存在影响本报告及所载观点客观性的潜在利益冲突，请勿将本报告视为投资或其他决策的唯一信赖依据。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载资料及意见均获自或源于东吴证券国际可信之数据源，但东吴证券国际并不就其准确性或完整性作出任何形式的声明、陈述、担保及保证(不论明示或默示)，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更

3、，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。于法律及或法规准许情况下，东吴证券国际概不会就本报告所载之资料引致之损失承担任何责任。本报告不应倚赖以取代独立判断。本报告及其所载内容均属机密，仅限指定收件人阅览。本报告版权归东吴证券国际所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券国际同意，并注明出处为东吴证券国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券国际评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来

4、6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上东吴证券国际经纪有限公司东吴证券国际经纪有限公司Level 17,Three Pacific Place,1 Queens Road East,Hong Kong香港皇后大道东香港皇后大道东1号太古广场号太古广场3座座17楼楼Tel电话：电话：(+852)398

5、3 0888（公司）（公司）(+852)3983 0808（客户服务）（客户服务）公司网址：公司网址：http:/.hk/wVwVrUjXaXmNtR9PbP8OtRnNtRmRiNqQrOlOpNxPaQpOoONZmOsONZmRqQSource:SCS HK Research投资亮点投资亮点大麦娱乐大麦娱乐（原阿里影业）是阿里巴巴集团旗下以“内容+科技”为双轮驱动的全产业链线下娱乐平台，业务涵盖电影、演出、IP授权三大核心板块。公司发展历经三个阶段：2009-2016年聚焦电影发行与制作，2016-2021年通过整合淘票票、灯塔、阿里鱼等业务构建科技与IP生态，2023年收购大麦平台后，

6、2025年正式更名并全面转向线下娱乐，形成“电影+演出+IP”的协同矩阵。2023-2025财年，公司营收从35.2亿元增至67.0亿元，大麦平台收入占比从7.8%跃升至30.7%，成为核心增长动力。电影：“电影：“C端票务端票务+B端系统端系统+内容制作”全链路布局内容制作”全链路布局。C端淘麦VIP会员体系通过打通电影与演出场景，有效提升用户粘性，2025财年高频会员数降幅远低于观影人次降幅。B端科技平台凤凰云智覆盖超5500家影院，市场人次占比42%，国际版iCIRENA已在港澳地区落地，排片效率提升至15分钟/场次。内容制作方面，公司累计参与300余部电影出品，包括流浪地球系列等头部作