【公司研究】顺网科技-云网咖横空出世算力云重铸秩序-20200310[16页].pdf

1、 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2020 年年 03 月月 10 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入 （维持）（维持） 当前价： 25.29 元 顺网科技（顺网科技（300113） 传媒传媒 目标价： 元（6 个月） 云网咖横空出世，算力云重铸秩序云网咖横空出世，算力云重铸秩序 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：朱芸 执业证号：S1250517070001 电话：010-57758600 邮箱： 分析师：刘忠腾 执业证号：S1250519080008 电话：0755-23616646 邮箱： 分析师

2、：朱松 执业证号：S1250519080007 电话：021-58352031 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股) 6.94 流通 A 股(亿股) 4.78 52 周内股价区间(元) 13.91-33.19 总市值(亿元) 175.59 总资产(亿元) 35.02 每股净资产(元) 3.96 相关相关研究研究 1. 顺网科技（300113） ：存储算力上云端， 业务场景再扩列 (2019-11-14) 推荐逻辑：推荐逻辑：得益云服务的持续升级和云豹加速器的上线，顺网科技有望迎来重 大业绩拐点，打开全新增长空间。顺网云电脑 C 端业务展开，下载

3、量持续突破 新高；同时开放免费“云网咖解决方案”，积极拓展网吧 IT 资产云化，夯实网 吧业务基本盘。云豹加速器及其配套浏览器下载量有望高速增长并持续为公司 贡献收入，开拓新的流量入口。 顺网云电脑顺网云电脑：C 端入口持续加码端入口持续加码。顺网科技 2019 年开放顺网云电脑，公司持续 推进顺网云电脑客户端公测， 使用本地 PC 终端， 即可调取云上算力实现电竞级 的高性能体验，C 端累计下载量不断突破新高。同时顺网的算力部署不断扩展， 未来所能服务 C 端客户数量预计超过 300 万，且增量空间巨大。 云网咖解决方案云网咖解决方案：B 端端增效，扩容算力池增效，扩容算力池。公司发布免费“

4、云网咖解决方案” 使得网吧等上网服务场所利用存量电脑和带宽，实现高性能游戏主机云化，从 而向玩家提供服务。网吧营业时长从网吧拓展到 C 端个人电脑，提高网吧营业 效率，同时为玩家带来电竞级别的游戏体验。公司目前已预约接入万台主机， 近期日均改造 30 家网吧以上，B 端增效初具规模。 疫情疫情刺激算力需求，刺激算力需求，迎合迎合网吧算力云化网吧算力云化诉求诉求。春节疫情下减少人员流动，顺网 云电脑公测版在春节期间出现需求倒挂，算力需求紧张；短期内网吧线下业务 将无法开放营业，帮助网吧业主实现 IT 资产云化，拓展业务新场景，最大程度 的归集闲置算力资源。“云网咖”免费解决方案将推进顺网云的网吧

5、机房接入 基数，提高平台端体验，发展增量用户，进一步巩固市场占有率。 流量新入口流量新入口：云豹加速器云豹加速器。云豹加速器自 12 月份登陆各大应用商店，截止目前 各平台综合下载量 211 万人次，将为顺网科技带来巨大的流量增值；同时收费 运营后，将带来年均 1.5 亿的利润。 盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。鉴于公司目前在上网服务场所的行业龙头地位，在网吧 行业形态升级、网吧存储业务上云稳步推进，算力上云业务加快落地，游戏加 速器业务增加流量入口的情况下，我们对当前业务龙头地位牢固和面向未来的 云服务转型增效，预计 2019-2021 年 EPS 分别为 0.12、0.72 和 0

6、.83 元，年平 均复合增速达 21%，维持“买入”评级。 风险提示：风险提示：顺网云业务推进不足预期的风险、云电脑业务性能不足导致推广受 阻的风险、云电脑盈利模式无法落地的风险。 指标指标/年度年度 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 1984.86 1584.42 2119.89 2462.46 增长率 9.31% -20.17% 33.80% 16.16% 归属母公司净利润（百万元） 321.65 81.88 500.04 578.89 增长率 -37.22% -74.54% 510.73% 15.77% 每股收益 EPS（元） 0.46 0.12 0.7