【公司研究】顺丰控股-顺丰鄂州机场：世界供应链中心的崛起-20200307[33页].pdf

1、 1 顺丰鄂州机场： 世界供应链中心的崛起顺丰鄂州机场： 世界供应链中心的崛起 前言：前言：在当前新冠肺炎疫情影响下，国内外航司大面积削减航班计划，在当前新冠肺炎疫情影响下，国内外航司大面积削减航班计划， 航空货运运力短期出现严重不足，而中国作为全球产业链最重要的世航空货运运力短期出现严重不足，而中国作为全球产业链最重要的世 界工厂并未拥有与之匹配的具备国际竞争力的航空货运国际网络，因界工厂并未拥有与之匹配的具备国际竞争力的航空货运国际网络，因 此，打造全货机的航空物流企业，构建自主可控的国际航空物流运输此，打造全货机的航空物流企业，构建自主可控的国际航空物流运输 通道体系，具有非常重要的战略

2、意义。顺丰鄂州机场作为国内首个航通道体系，具有非常重要的战略意义。顺丰鄂州机场作为国内首个航 空物流枢纽机场，未来将肩负起重构全球航空物流格局、打造世界供空物流枢纽机场，未来将肩负起重构全球航空物流格局、打造世界供 应链中心的历史使命。应链中心的历史使命。 鄂州机场对顺丰的影响如何？（鄂州机场对顺丰的影响如何？（1 1）优化网络结构，降低综合成本，）优化网络结构，降低综合成本，顺 丰部分货物可以在鄂州枢纽集货再分拨，构成“轴辐式”网络，取代 过去“点对点”的航空直发，航空装载率有望提升。我们测算若装载 率提升 10%， 全货机运输成本将下降18%， 带动整体运输成本下降6%。 （2 2）新增）

3、新增稀缺稀缺时刻资源，重新定义时效件，时刻资源，重新定义时效件，顺丰全货机的时刻资源集 中在凌晨 11 点至清晨 6 点，通过率先入驻鄂州机场，有望获得白天优 质时刻，保障时效稳定性（满足生产端需求） ，更可推出更多定制化产 品（例如当日达产品） 。与时刻资源相匹配，顺丰有望加快货机引进节 奏，降低对客机腹仓资源的依赖。 （3 3）布局全球供应链，助力中国企）布局全球供应链，助力中国企 业“走出去”业“走出去” ，长远来看，鄂州机场将助力顺丰完善全球航线网络，拓 展海外业务，构建顺丰全球供应链网络，实现对供应链各环节的自主 可控。 鄂州机场能否成为“东方孟菲斯”？鄂州机场能否成为“东方孟菲斯”

4、？ 对于顺丰鄂州机场，要构建一个全球航空货运枢纽、供应链中心，货 源的支撑是非常重要的方面，我们认为未来随着鄂州机场凭借自身区区 位、交通位、交通（多式联运）（多式联运） 、气候、政策、气候、政策等独特优势，以及物流集群基础设 施的逐步完善、高效率的物流服务，将吸引对物流密集型、敏感型的 制造业、服务企业以及一些高新技术企业入驻，对机场货源形成重要 支撑，并最终重构世界航空物流格局。 另外另外，在在中国产业大迁移背景下中国产业大迁移背景下，即中高端制造业（以半导体、通信 设备、电子元件为代表）不同程度的从沿海向中部区域城市迁移（如 武汉光谷系、郑州富士康系等） ，中国的物流集群也在从沿海城市转

5、向 内陆城市，鄂州机场也将迎来历史发展机遇。 从海外经验看从海外经验看，无论是美国孟菲斯航空城还是西班牙萨拉戈萨物流集国孟菲斯航空城还是西班牙萨拉戈萨物流集 群群，其发展成为全球供应链中心的先决条件在于其区位、气候与交通区位、气候与交通 优势优势，这些优势吸引着相关高新技术产业供应链上下游企业加快聚集， Tabl e_Ti t l e 2020 年年 03 月月 07 日日 顺丰控股顺丰控股（002352.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 物流 投资评级投资评级 买入买入-A 维持维持评级评级 股价（股价（2020-03-06） 47.91 元

6、元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 211,502.78 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 208,202.21 总股本（百万股）总股本（百万股） 4,414.59 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 4,345.69 12 个月价格区间个月价格区间 28.51/50.04 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 5.81 6.11 9.67 绝对收益绝对收益 13.8 26.41 30.26 明兴明兴 分析师 SAC 执业证书编号：S