雅克科技-深度报告：半导体材料领军外延内生共促发展-220514（31页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 半导体材料领军，外延内生共促发展 Table_CoverStock 雅克科技（002409.SZ）深度报告 Table_ReportTime2022 年 5 月 14 日 Table_CoverAuthor 程远 行业分析师 S1500519100002 Table_CoverReportList 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 深度报告 Table_StockAndRank 雅克科技雅克科技( (002002409409.S.SZ Z) ) 投资评级投资评级

2、买入买入 上次评级上次评级 Table_Chart 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元） 45.32 52 周内股价 波动区间(元) 37.41-106.48 最近一月涨跌幅() 0.67 总股本(亿股) 4.76 流通 A 股比例() 66.93% 总市值(亿元) 215.69 资料来源：万得，信达证券研发中心 程远 行业分析师 执业编号：S1500519100002 联系电话： （010）83326755 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：10003

3、1 Table_Title 半导体材料半导体材料领军，外延内生共促发展领军，外延内生共促发展 Table_ReportDate 2022 年 5 月 14 日 本期内容提要本期内容提要: : Table_Summary 雅克科技雅克科技：面向全球的中国半导体材料龙头面向全球的中国半导体材料龙头。公司前身主要从事阻燃剂业务，通过外延并购，成功切入半导体封装材料领域、电子特气领域、IC 材料等领域，已形成以电子材料业务为核心，以 LNG 保温绝热板材业务为补充的国内半导体材料平台龙头。财务方面，公司业绩稳定增长，2016-2021年，公司营收由 8.94 亿元增至 37.82 亿元，年均复合增速

4、33.44%；净利润由0.68 亿元增至 3.41 亿元，年均复合增速 38.05%。同时，伴随业务转型，公司盈利能力大幅提升，2016 年至 2022 年一季度，公司毛利率由 23.26%增长至 31.85%。公司治理方面，雅克科技股权结构稳定，沈氏家族为公司实控人，共持股 47.32%。 半导体材料需求旺盛，外延内生打破垄断半导体材料需求旺盛，外延内生打破垄断。2015 年全球半导体材料销售额约为 433 亿美元，2020 年增长至 539 亿美元，年复合增速达到 4.48%。其中，前驱体是半导体制造的核心材料之一，主要应用于薄膜沉积工艺，全球前驱体市场规模从 2014 年约 7.50 亿

5、美元增至 2019 年的约 12.00 亿美元。High-k、金属前驱体是未来的发展趋势，公司通过收购 UP Chemical 成为唯一国产前驱体供应商，具备 High-k、金属前驱体生产能力，深度绑定海力士和三星电子。公司电子特气产品以六氟化硫、四氟化碳为主，2021 年实现收入 3.92 亿元，毛利率高达 40.17%。公司 10000 吨六氟化硫产能 2021 年产能利用率达90%。同时，公司年产 2000 吨半导体用电子级四氟化碳生产线技改项目已建设完成，目前正在试运行阶段，有望缓解大陆四氟化碳供不应求的局面，同时高纯气体的投产将带动毛利率进一步上升。 面板光刻胶龙头，盈利能力持续改善

6、面板光刻胶龙头，盈利能力持续改善。面板光刻胶中除黑色光刻胶外，其余光刻胶和新材料均被国外厂商所垄断，CR5 均高达 80%以上。中国面板产能超全球面板产能的 50%，光刻胶主要依赖进口，而高端光刻胶保质期仅有 6 个月，存在很大国产替代空间。公司先后收购 LG 化学的彩色光刻事业部资产及江苏科特美，取得了彩胶和 TFT 胶的生产技术，目前拥有 3000 吨 TFT 胶产能，并通过定增积极建设 TFT 光刻胶及彩色光刻胶各 9840 吨产能。 LNG 业务为公司拟增添成长动能业务为公司拟增添成长动能。雅克作为目前国内首家 LNG 保温绝热板材生产制造商，LNG 材料 21 年上半年收入同比增长