1、证券研究报告|行业深度 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 区块链区块链 稳定币的下一站：国际支付、美股代币化与稳定币的下一站：国际支付、美股代币化与 AI Agent 我们在上一篇深度报告稳定币的起源与野望：星火燎原、渐入佳境中介绍我们在上一篇深度报告稳定币的起源与野望：星火燎原、渐入佳境中介绍了稳定币的定义和发展历程，随着市场关注度的提升，本文聚焦于讨论稳定币了稳定币的定义和发展历程，随着市场关注度的提升，本文聚焦于讨论稳定币的应用场景。的应用场景。稳定币在支付场景稳定币在支付场景有有特别的优势，市场尤为关注稳定币发力传统特别的优势，市场尤为关注稳定

2、币发力传统支付领域、尤其是跨境支付。不同稳定币之间存在“非同质”化特点，使得稳支付领域、尤其是跨境支付。不同稳定币之间存在“非同质”化特点，使得稳定币之间的竞争将尤为激烈。定币之间的竞争将尤为激烈。当下，当下，美股代币化和美股代币化和 AI Agent 是应用推进的是应用推进的重要赛道，将对全球金融市场流动性产生虹吸效应。重要赛道，将对全球金融市场流动性产生虹吸效应。稳定币具有稳定币具有简洁的账户体系，简洁的账户体系，且且 Token 脱离了银行账户体系，脱离了银行账户体系，使得用户之间使得用户之间的转账汇款极为便利，具有支付即清算的特点的转账汇款极为便利，具有支付即清算的特点这与传统金融体系

3、形成了这与传统金融体系形成了另一个鲜明的对比另一个鲜明的对比。传统金融账户是由各类金融机构作为中心化节点，提供金融服务，金融机构负责维护用户的账户和金融基础设施，同时向用户收取相关费用。而稳定币用户之间的转账汇款极为便利，传统跨国汇款、国际支付甚至是股票交易都无法做到支付即清算，都需要一定的时间完成最终结算交割。另一方面，传统金融机构账户的设立相比区块链账户要复杂许多，而区块链的轻账户特点，使得只要有网络和手机等终端就能轻松注册账号。稳定币“非同质化”的特点使得市场竞争将十分稳定币“非同质化”的特点使得市场竞争将十分激烈激烈。虽然同一币种稳定币在价值上是等价的，但不同发行商发行的稳定币依旧存在

4、着“非同质化”的特点。例如，作为 Coinbase 旗下的稳定币品种USDC 交易对交易额差不多是USDT 的 1/8。稳定币的市场竞争将十分激烈，考验的是稳定币品种的场景通用性和推广能力。美美股代币化股代币化是是接下来有望加速落地的重要赛道，同时接下来有望加速落地的重要赛道，同时 Agent 与稳定币与稳定币账户账户的的融合优势，都将对全球金融流动性产生虹吸效应。融合优势，都将对全球金融流动性产生虹吸效应。稳定币作为链上“法币”有着基础设施工具的作用，股票代币化有望成为稳定币下一个加速落地的场景，是 RWA 中最具规划化推广潜力的品种。此外，稳定币账户与 AI 天然具有融合性，是 AI Ag

5、ent 支付一种非常友好的选择。稳定币基于区块链轻账户构建，是链上原生资产，这一点非常适合 AI Agent 控制账户实现支付。这两个应用场景将对全球金融流动性产生虹吸效应。同时个人用户和企业如何保管加密货币资产？对于企业而言，私钥管理更是一个复杂的问题。总之，这涉及资产安全、内控、合规以及多国间协调等系统性建设。投资策略：投资策略：稳定币与 RWA 仍将是市场的热点主题，将受到美国应用落地和中国香港稳定币发牌进程的催化，而我们提到的股票化代币和 Agent 交互有望成为全新的爆点。建议关注美股：Circle（CRCL）、Robinhood（HOOD）、Coinbase（COIN）、Micro

6、strategy（MSTR）、富途控股（FUTU）等；港股：众安在线（HK6060）、连连数字（HK2598）、恒月控股（HK1723）；A 股：四方精创（300468）、中科金财（002657）、恒宝股份（002104）、朗新集团（300682）等。风风险提示：险提示：区块链技术研发不及预期；监管政策的不确定性；Web3.0 商业模式落地不及预期。增持增持（维持维持）作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 任鹤义任鹤义 执业证书编号：S0680519040002 邮箱： 相关研究相关研究 2025 06 24年 月 日 gszq