集智股份-公司深度报告：平衡机主业乘势机器人而起水声业务绘制第二增长曲线-250621（24页）.pdf

1、公 司 研 究 2025.06.21 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 集 智 股 份（300553）公 司 深 度 报 告 平衡机主业乘势机器人而起，水声业务绘制第二增长曲线 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 刘明洋 登记编号：S1220524010002 联系人 张世朴 推 荐(首 次)公 司 信 息 行业 仪器仪表 最新收盘价(人民币/元)35.94 总市值(亿)(元)39.90 52 周最高/最低价(元)54.74/18.57 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 国内唯一全自动平衡机上市企业，国内唯一全

2、自动平衡机上市企业，积极积极延伸延伸产业链结构加固护城河产业链结构加固护城河。公司成立于 2004 年 6 月，2016 年 10 月成功登陆深交所创业板，是国内唯一一家主营全自动平衡机产品的 A 股上市企业。公司主营业务包括全自动平衡机、测试机、自动化设备以及信息系统及服务，2024 年收入占比分别为61.85%、8.76%、14.73%、6.16%。公司在专注主业的同时构建和延伸产业链结构，积极向新质新域领域拓展。公司 2020 年 4 月设立子公司杭州谛听智能科技有限公司，2021 年成立子公司之江易算，2025 年与浙大共同建设“浙江大学-谛听科技智能水声技术联合研发中心”。公司通过多

3、维布局形成产业协同效应，不断加固护城河。营收稳步增长，盈利能力有望随研发产业化推进不断提升。营收稳步增长，盈利能力有望随研发产业化推进不断提升。2025Q1 公司实现营收 0.79 亿元，同比增长 55%；归母净利润 0.08 亿元，同比增长197%。公司营收近几年呈稳步增长态势，除 2020 年受外部环境冲击营收同比下降外，其余年份均保持正增。受到市场竞争加剧以及新产品开拓市场的影响，公司近年毛利率有所下降，但是仍保持在 42%以上的较高盈利水平。随着新产品不断开拓市场形成规模效应，公司营收盈利有望实现高增。谛听辩查水中万物，水声业务有望贡献公司第二增长曲线谛听辩查水中万物，水声业务有望贡献

4、公司第二增长曲线。深海科技被政府工作报告定调上升至国家战略高度，水下建设迎来黄金时代。态势感知能力建设是深海建设的基础环节，其中最核心的就是声呐设备，必将受益于下游舰船、UUV、海底监听网建设加速迎来爆发。子公司谛听智能经过多次试验和技术验证，完成了智能水声信号产品的研制，是声呐系统最核心的环节，有望解决复杂海洋环境下微弱信号处理的行业痛点。2024 年产品工程样机获得了用户的验证和认可，产业化 1-10 或将到来。平衡机主业乘势机器人扩容，高速平衡机主业乘势机器人扩容，高速动动平衡机突破产业化可期。平衡机突破产业化可期。机器人内部有众多的高速回转零部件，而平衡机是确保这些零部件平稳运转的关键

5、设备之一。公司开发的空心杯转子平衡机、减速器转子平衡机、行星滚柱丝杠平衡机、激光雷达测试机等产品顺利与头部电机厂商建立了合作关系。人形机器人产业迎密集催化，2025 或进入量产元年，2026 或将进入通用化产品序列，市场有望迎爆发，公司作为产业链上游核心配套有望深度受益。2024 年公司完成了首台高速动平衡样机的研制，在高速动平衡分析系统上实现了从 0 到 1 的突破。高速动平衡机国产化替代市场空间广阔，公司有望把握先机持续开拓市场。投资建议投资建议：公司作为唯一主营全自动平衡机产品的 A 股上市企业，伴随前期研发成果市场化不断开拓，有望迎来历史级发展机遇。我们预测公司2025-2027 年营

6、业收入为 3.99/5.74/8.26 亿元，归母净利润为0.52/1.00/1.57 亿元，对应 PE 为 76.14/39.91/25.49X。首次覆盖，给予“推荐”“推荐”评级。风险提示风险提示：宏观经济波动风险、研发产业化不确定性风险、市场竞争加剧风险 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-20%11%42%73%104%135%24/6/2124/9/2024/12/2025/3/21集智股份沪深300集智股份(300553)公司深度报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 盈 利 预 测（人民币）单位/百万 2024A 2025E 2026