1、华西计算机团队华西计算机团队2025年6月21日稳定币+RWA：跃向数字金融3.0请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告|行业深度研究报告分析师：刘泽晶SAC NO：S1120520020002邮箱：核心观点2资料来源：华西证券研究所稳定币:全球数字货币新方案稳定币具备锚定资产、波动低、清算效率高等特性，已逐步成为链上支付与跨境结算的重要工具。当前正处于政策加速与合规体系搭建的关键期，监管试点与立法进程加快推动稳定币从灰色地带迈向制度化发展。凭借在合规性与可扩展性之间的平衡优势，未来有望形成多元稳定币生态共存格局。RWA:数字金融从概念到落地RWA

2、强调将现实世界资产（如光伏、电力设施、地产权益）通过链上确权、拆分、映射实现数字化流通。绿色能源与产业设备类资产成为首批落地领域，链上收益映射、跨境发行机制初步建立。RWA正从技术概念向可验证、可交易的实际资产形态转变，迈入由理念驱动向场景需求驱动的爆发阶段。产业链与发展现状：政策驱动，合规助力美国GENIUS法案、欧盟 MiCA 条例已奠定合规稳定币与资产通证化的监管基线，主流机构正加速试点美元及欧元锚定产品；国内则以中国香港稳定币条例、信通院牵头的RWA上链技术规范为抓手，推动绿色能源、产业设备等资产率先上链。政策与技术双轮共振，正把链上金融从理念验证推向全球可复制的产业级生态。牌照、生态

3、为核心：数字金融新大门已打开，竞争门槛：牌照；核心竞争力：生态。看好：1、蚂蚁生态链；2、牌照方；3、京东链及支付场景拓展投资建议：受益标的：蚂蚁链：朗新集团、协鑫能科、金桥信息、恒生电子跨境支付及创新业务：四方精创、南华期货、宇信科技、天阳科技、恒宝股份、京北方、雄帝科技、御银股份、楚天龙、新国都等京东链：华峰超纤、神州信息、飞天诚信、金证股份港股：众安在线、联易融科技、连连数字、中国光大控股、移卡等风险提示：1）宏观经济下行风险；2）行业竞争加剧；3）技术开发与应用进度不及预期；4）需求不及预期等。目录301 稳定币:全球化数字货币新方案02 RWA:数字金融从概念到落地03 产业链与发展

4、现状：政策驱动，合规助力04 投资建议与风险提示01稳定币：全球化数字货币新方案4资料来源：华西证券研究所1.1 稳定币概况加密货币（Cryptocurrency）是指仅以数字形式存在的货币，其利用加密技术确保交易安全。加密货币通常在去中心化的网络上运行，使用区块链技术作为交易的公共账本，根据发行人可分为央行数字货币（Central Bank Digital Currency，CBDC）和私人加密货币（Private Cryptocurrency）。全球已有超16000种加密货币，总市值约3.43万亿美元，从相对规模来看相当于中国股票市场的35%。其中稳定币虽市值占比虽小，却承载了约三分之二的

5、交易量，显示其在市场中的核心流通角色。其中稳定币虽市值占比虽小，却承载了约三分之二的交易量，显示其在市场中的核心流通角色。稳定币是一种旨在保持价格稳定的加密货币，其价值通常与法定货币（如美元、欧元）、商品（如黄金）或其他资产挂钩，它通过稳定的价格与高兼容性在波动极大的加密货币市场占据一席之地,被广泛用于交易以及价值存储。如今，稳定币正在其独特的跨境支付能如今，稳定币正在其独特的跨境支付能力上展现出巨大的潜力。力上展现出巨大的潜力。5资料来源：VISA官网，新浪财经，coingecko等，华西证券研究所全球稳定币交易情况全球加密货币市场概况6资料来源：中国香港金融管理局，上海金融，华西证券研究所

6、中国香港稳定币的发展建立在其数字货币基础设施的逐步完善之上。早在2021年6月，中国香港金融管理局（HKMA）启动数字港元项目，从技术与政策两方面着手，为包括稳定币在内的更广泛数码货币生态系统奠定基础。2024年9月，数字港元进入第二阶段，11组机构围绕代币化资产结算、可编程性、离线支付三大主题展开试验。恒生银行、Visa、富达国际、贝莱德等参与资产结算测试；中行、建行、Mastercard等机构聚焦条件式支付；交通银行（中国香港）及中国移动等则致力于非联网场景下的交易。中国内地自2014年起推进数字人民币研究。截至2024年7月末，试点范围覆盖17个省市、26个地区，累计开立1.8亿个个人钱