1、证券研究报告行业深度报告金融产品 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/41 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融产品深度报告 广发中证港股通非银广发中证港股通非银 ETF（513750.SH）：）：低估值筑基，高业绩领航，稳健收益与优质低估值筑基，高业绩领航，稳健收益与优质配置并进配置并进 2025 年年 06 月月 17 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 唐遥唐遥衎衎 执业证书：S0600524120016 证券分析师证券分析师 何婷何婷 执业证书：S0600524120009 行业走势行业走势

2、 相关研究相关研究 金融新基建的崛起，香港监管框架下的机遇与挑战 2025-06-16 险资预计持续增配红利股 2025-06-15 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 港股通非银指数投资价值港股通非银指数投资价值分析分析：指数聚焦保险指数聚焦保险行业行业，市场内市场内具有具有稀缺性：稀缺性：港股通非银指数深度聚焦非银行金融板块，经调整后保险行业权重比例高达 70%，指数覆盖 A/H 股主要保险标的，具备较为稀缺性的保险资产配置价值。估值估值水平处于水平处于低位，安全边际突出：低位，安全边际突出：截至 2025 年 6 月 11 日，港股通非银指数市盈

3、率 8.62 倍、市净率 0.99 倍，均低于 A 股申万非银指数的市盈率和市净率。当前港股通非银指数估值分位于历史 21%和 45%，估值水平处于历史较低区间，指数具备更高的安全边际和潜在的增值空间。盈利能力稳健盈利能力稳健，具备长期投资价值，具备长期投资价值：截至 2025 年 6 月 11 日，指数股息率 3.18%，具备较强的盈利能力和较为稳健的整体盈利状况。在历史多年的市场波动中，该指数所涵盖的非银行金融企业能够持续提升盈利水平，展现出较为可观的长期盈利能力、成长潜力和投资价值。行业基本面分析：行业基本面分析：保险行业高质量发展，政策利好持续释放：保险行业高质量发展，政策利好持续释放

4、：2024 年“保险国十条”政策出台，聚焦强监管、防风险与产品创新，推动保险资金加速入市，提升权益投资比例，强化长期成长性。寿险与产险均稳步增长，保险行业总保费与新业务价值双升。证券行业龙头集中，创新驱动转型：证券行业龙头集中，创新驱动转型：监管趋严叠加并购重组，龙头券商通过资本优势、业务协同、数字化赋能不断做强做大，行业集中度持续提升。多元业务（财富管理、ETF、投顾、衍生品）助力盈利增长新突破。期货与租赁子行业头部优势突出：期货与租赁子行业头部优势突出：期货市场严监管、国际化与服务实体经济并重，产业客户参与提升，风险管理体系完善。融资租赁行业“回归本源”，头部公司享有规模、成本与资产质量优

5、势，行业分化格局逐渐明朗。重仓企业表现亮眼：重仓企业表现亮眼：中国平安、中国人寿、友邦保险等保险巨头净利润和分红率长期提升，龙头市占率稳定。港交所业绩高增、ROE 长期超20%，分红率高达 90%。中信证券、中金公司凭集团资源实现多元化发展，盈利能力与综合实力双升。广发中证港股通非银广发中证港股通非银 ETF（513750.SH）产品产品介绍介绍：ETF 产品产品流动性充裕流动性充裕，申赎活跃申赎活跃：截至 2025 年 6 月 11 日，近两周日均成交额达到 3.14 亿元，流动性充裕。基金日常申购赎回活跃，2025 年一季度申购赎回净额达到 4.74 亿份，显示市场关注度和资金参与度不断提

6、升，二级市场交易活跃度高于同类产品。ETF 产品规模较大，配置需求较高产品规模较大，配置需求较高：截至 2025 年 6 月 13 日，场内规模达到 26.40 亿元，体现出在结构性低估与红利价值回归背景下的持续-11%-4%3%10%17%24%31%38%45%52%2024/6/172024/10/162025/2/142025/6/15非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/41 配置需求。ETF 产品产品收益表现优秀，风险控制能力较强收益表现优秀，风险控制能力较强：截至 2025 年 6 月