1、威胜控股（3393 HK）|2025 年 6 月 12 日 请阅读最后一页的重要声明 页码:1/18 威胜控股（3393 HK）顺势能源需求，积极乘风出海 能源计量及能效管理优选，首次给予“买入”评级 威胜控股有限公司(“威胜控股”)是一家总部位于湖南省长沙市的能源计量与能效管理民企，涉及(一)电智能计量、(二)通信及流体计量、(三)智能配电等业务。考虑到电、能源、水务、科技等不同行业需求，我们预计公司净利润将由 FY24 的 7.1 亿元(人民币，下同)上升至 FY27 的 14.0 亿元，期内 CAGR 为 25.7%。我们对公司定下 9.20 港元目标价，对应 9.0 倍 FY25 市盈

2、率及 23.8%上升空间。我们首次覆盖，给予“买入”评级。电智能计量：巩固国内电客户，积极开发海外市场 电智能计量业务涉及智能电表研发、生产、销售，以及能效管理整体解决方案。国内外客户各占约一半，其中电网仍是国内主要客户群。电网投资受惠于发电量上升、智能电网开发、新能源发展等不同因素推动。公司也积极开发海外业务，目的长远提升公司毛利率。由于公司没有直接或间接出口至美国，原则上不会受到近期美国关税政策影响。能源物联网：数字电网+智慧城市 通信及流体计量业务涉及提供能源物联网解决方案。业务以物联网为基础，配合芯片及人工智能技术，提供数字电网及智能城市两大类解决方案。数字电网例子：智能配网自动化、用

3、电信息采集系统、智能配变台区解决方案等。智慧城市例子：供水生产调度系统、智能消防栓系统、智能水计量与管理系统方案等。智能配电：注重数据中心、通信行业等非电客户 与上述两项板块不同，智能配电业务较为针对数据中心、通信行业等国内非电客户，配合中国科技发展需要。相关客户包括万国数据万国数据(9698 HK)、中国移动、中国移动(941 HK)、中国电信中国电信(728 HK)、中国铁塔中国铁塔(788 HK)。风险提示：(一)生产或项目开发延误；(二)原材料价格急涨；(三)新增电网投资下跌；(四)海外生产成本上升。主要财务数据（人民币百万元）（按 2025 年 6 月 11 日收市价计算）香港股市|

4、工业|电气设备 首次覆盖：买入 目标价：9.20 港元 股票资料（更新于 2025 年 6 月 11 日）现价 7.43 港元 总市值 7,399.39 百万 港元 流通股比例 45.27%已发行总股本 995.88 百万 52 周价格区间 5.00-9.07 港元 3 个月日均成交额 14.87 百万 港元 主要股东 吉为(占 54.09%)来源：彭博、中泰国际研究部 股价走势图（更新至 2025 年 6 月 11 日）来源：彭博、中泰国际研究部 相关报告 分析师 周健锋（Patrick Chow）+852 2359 1849 .hk 年结:12 月 31 日 2023 年 实际 2024

5、年 实际 2025 年 预测 2026 年 预测 2027 年 预测 收入 7,252 8,717 10,393 12,216 14,156 增长率（%）23.8 20.2 19.2 17.5 15.9 股东净利润 521 706 895 1,146 1,401 增长率（%）61.0 35.4 26.8 28.0 22.3 每股盈利（人民币）0.53 0.71 0.90 1.15 1.41 市盈率（倍）13.1 9.7 7.7 6.0 4.9 每股股息（港币）0.28 0.38 0.48 0.61 0.75 股息率（%）3.8 5.1 6.4 8.2 10.1 每股净资产（人民币）5.19 5

6、.46 6.45 7.74 9.33 市净率（倍）1.33 1.27 1.07 0.89 0.74 来源：公司资料、中泰国际研究部预测 威胜控股（3393 HK）|2025 年 6 月 12 日 请阅读最后一页的重要声明 页码:2/18 内容(一一)投资亮点：满足持续能源需求，扩大友好市场投资亮点：满足持续能源需求，扩大友好市场出口出口.4 一家全球能源计量与能效管理专家.4 电智能计量：巩固国内电客户，积极开发海外市场.5 能源物联网：数字电网+智慧城市.8 智能配电：注重数据中心、通信行业等非电客户.10(三三)盈利预测及评级：盈利能力提升，首次盈利预测及评级：盈利能力提升，首次给予给予“