科大讯飞-首次覆盖报告：“平台+赛道”深耕下游应用场景AI2.0战略聚焦规模化落地-220505（69页）.pdf

1、 “平台+赛道”深耕下游应用场景，AI2.0 战略聚焦规模化落地 科大讯飞（002230.SZ）首次覆盖报告 Table_Industry 传媒互联网及海外 Table_ReportDate2022 年 05 月 5 日 冯翠婷冯翠婷 传媒互联网及海外首席分析师传媒互联网及海外首席分析师 S1500522010001 +86 17317141123 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 首次覆盖报告 Table_StockAndRank 科大讯飞科大讯飞（002230.SZ） 投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级

2、无无 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元） 37.00 52 周内股价 波动区间(元) 32.83-68.50 最近一月涨跌幅() -19.28 总股本(亿股) 23.24 流通 A 股比例() 90.26% 总市值(亿元) 860 资料来源：万得，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 Table_Title 科大讯飞科大讯飞（002230.SZ） ： “平台“平台+赛道”赛道”深耕深耕下游应用场景，下游应用场景，AI2.0 战略战略聚焦聚

3、焦规模化落地规模化落地 Table_ReportDate 2022 年 05 月 5 日 报告内容摘要报告内容摘要: : 平台平台+赛道赛道布局下游应用场景布局下游应用场景， 教育、， 教育、 开放平台及开放平台及消费者消费者是是主要主要增长动增长动力力。 公司以人工智能核心技术为支撑， 持续推进 “平台+赛道”的战略。“平台”方面，依托讯飞 AI 开放平台，为互联网、智能硬件的开发者提供 AI 能力和解决方案，构建产业生态；应用“赛道”方面，围绕智慧教育、智慧医疗、智慧城市、消费者（办公） 、智慧汽车、智慧金融等场景深耕。 2018-2021 年公司分别实现营收 79.17、 100.79、

4、 130.25、183.14 亿元，同比增速分别为 45%、27%、29%、41%。公司归母净利润分别为 5.42、8.19、13.64、15.56 亿元，同比增速分别为 25%、51%、66%、14%。从增长动力来看，公司营收增长的主要动力是教育、开放平台及消费者，教育领域收入从 2018 年的 21.44 亿元增长到 2021 年的 62.31 亿元，复合增长率达到 42.71%。开放平台及消费者业务收入从 2018 年的 17.07 亿元增长到 2021 年 46.88 亿元，复合增长率达到40.05%。 智慧城市 （含智慧政法和信息工程） 业务收入从 2018 年 27.32亿，增长至

5、 2021 年的 49.73 亿，复合增长率 22.10%。 聚焦聚焦 AI2.0 战略战略，进入进入 AI 规模化落地时期规模化落地时期，人均效能提高人均效能提高，净利润净利润有望得到兑现有望得到兑现。AI1.0 战略本质是探索，AI2.0 战略本质是推广。公司于 2019 年启动 AI2.0 战略，将资源集中于教育、消费者、开放平台、智慧城市、医疗等 8 条核心产品线，正式迈入“AI 2.0”阶段，不断扩大的应用规模，进行“算法+数据”迭代，产品不断落地，进入 AI技术规模化落地的红利兑现期。公司 AI2.0 强调提质增效，随着公司人均效能的提高，以及产品标准化程度的提升，体现在公司经营成

6、果上，净利润有望得到兑现。从行业发展角度看，算法+算力+数据持续突破， AI 产业化落地进入加速期， 人工智能技术正在走向生产成熟期，部分细分技术赛道产业已跨过高速增长期，步入稳步爬升期。 根据地业务提供支撑，深入下游核心环节建立长期优势根据地业务提供支撑，深入下游核心环节建立长期优势。2021 年公司“根据地业务”占总收入超过 50%。根据地业务的评判标准为用户良性依存、长期经营能力、持续增长潜力、行业示范价值。根据地业务包括教育根据地（因材施教、个性化学习手册、英语听说考试、学习机 B+C） ，消费者根据地（线上营销阵地、AI 营销） ，医疗根据地（全科全科医生助理、家庭医生助理等） ，智