三湘印象-公司研究报告：经营逐步改善绿色科技地产+文化IP双向赋能显成效-20200622[22页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/房地产/房地产 证券研究报告 三湘印象三湘印象（000863）公司研究报告公司研究报告 2020 年 06 月 22 日 Table_InvestInfo 投资评级 中性中性 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 06 月 19 日收盘价 （元） 4.00 52 周股价波动（元） 3.58-5.78 总股本/流通 A 股（百万股） 1371/1184 总市值/流通市值（百万元） 5485/4737 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表现市场表现 Table_Q

2、uoteInfo -33.46% -26.46% -19.46% -12.46% -5.46% 1.54% 2019/62019/9 2019/12 2020/3 三湘印象海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 3.1 1.0 -3.4 相对涨幅（%） -0.5 -5.7 -17.6 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:金晶 Tel:(021)23154128 Email: 证书:S0850518120002 分析师:涂力磊 Tel:(021)23219747 Email: 证书:S0850510120001 经营逐步改善， 绿色科技地产

3、经营逐步改善， 绿色科技地产+文化文化 IP 双双 向赋能显成效向赋能显成效 Table_Summary 投资要点：投资要点： “地产“地产+文化”双主业经营格局文化”双主业经营格局。2016 年公司布局旅游文化演艺产业，收购 观印象艺术发展有限公司 100%股权，确立“地产+文化”双主业经营格局。 2017 年 5 月，公司与 IDG 资本和云锋基金签署了战略合作协议，携手资本 市场进行文旅资源整合。2018 年公司加大转型力度，入股美国维亚康姆中国 重要战略合作伙伴维康金杖。 房地产业务稳房地产业务稳中有升，中有升，项目布局核心城市项目布局核心城市。2019 年公司实现销售面积 10.81

4、 万平方米，同比增长 80.15%；实现销售金额 39.14 亿元，同比增长 40.35%。 截止 2019 年末，公司累计土地储备剩余可开发建筑面积 85.32 万平方米， 在建和拟建合计规划计容建筑面积约 35.93 万平方米，项目位于上海、杭州、 河北燕郊。主力项目进入销售和结算周期，有望带动业绩上行。主力项目进入销售和结算周期，有望带动业绩上行。2020 年，公 司计划全面推进河北燕郊项目建设，确保三湘印象名邸 （上海浦东）销售， 力争杭州海尚观邸和上海三湘海尚云邸清盘。根据我们的测算，印象名邸、 海尚观邸、海尚云邸三个项目对应的剩余货值分别为 33.98 亿元、24.14 亿 元、4

5、2.77 亿元。特别是三湘印象名邸在 2019 年末基本已是实景展现，我们 预计最快有望于 2020 年结算，最迟也会于 2021 年开始结算。我们认为，随 着上述项目进入销售和竣工节奏，公司的房地产销售、结算收入和结算利润 有望实现稳步上升。 观印象观印象保持行业领先地位保持行业领先地位，科技地产，科技地产+文化双向赋能显成效文化双向赋能显成效。观印象拥有“印 象” 、 “又见” 、 “最忆” 、 “归来”四大演出品牌系列，目前已公演以及制作、 签约项目累计达到 18 个。 2019 年， 公司新签约一部作品 印象 华山传奇 ， 之前签约的归来遵义长征之路 、 印象滇池 、 印象太极 、 最

6、忆韶山 冲四部作品进入关键制作阶段。IP 开发与打造能力、实力雄厚的编创团队、 卓越的竞争力品牌，三大核心优势助力公司保持行业领先地位。此外，公司 与湖南广播电视台强强联手共同开发的位于上海徐汇滨江的芒果广场项目落 地以及公司入股的维康金杖在长三角地区的杭州、南京、苏州、湖州、绍兴 等地洽谈项目落地，都标志着公司绿色科技地产+文化 IP 双向赋能开始突显 成效。 投资建议：投资建议：给予“中性” 评级给予“中性” 评级。我们预计公司 2020-2021 年 EPS 分别为 0.29 元、0.44 元，截止 2020 年 6 月 19 日，公司收盘于 4.00 元，对应 2020 和 2021