【公司研究】星期六-首次深度覆盖报告：电商营销领先者卡位直播前景广阔-20200528[31页].pdf

1、 1/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深 度 报 告 星期六星期六(002291) 报告日期：2020 年 5 月 28 日 电商营销领先者，卡位直播前景广阔电商营销领先者，卡位直播前景广阔 星期六首次深度覆盖报告 table_zw 行 业 公 司 研 究 服 装 行 业 分析师：邱冠华 S1230520010003 联系人：辛泽熙 报告导读报告导读： 公司当前网红 IP 引流能力强、 供应链运营支撑水平高； 我们认为市场低 估了星期六长期的网红整合激发能力以及产品分销供应链能力。 2020 年 短视频直播带货行业增速有望超预期， 公司作为 A 股市场唯一资本化标

2、 的或将直接受益。 投资要点：投资要点： 王牌王牌 KOL 带货能力强，直播带货带货能力强，直播带货 GMV 有望超预期有望超预期。截至 2020 年 3 月 底，遥望网络通过签约及自主培养，共形成短视频平台 IP 合计 205 个， 明星及主播数量 96 位，合计总粉丝数超过 2.4 亿，累计播放量超过 150 亿，平台涉及抖音、快手、B 站、小红书、西瓜视频等，其中部分 IP 带 货能力极强。公司 2020 年 Q1 直播带货实现 1.5 亿元，市场预期公司全 年直播带货 GMV 或为 20 亿元，我们认为市场低估了遥望网络的红人转 化能力及后端供应链建设能力，全年直播带货 GMV 有望超

3、市场预期。 网红整合激发网红整合激发模式可持续性强，直播中心建设有条不紊模式可持续性强，直播中心建设有条不紊。公司极为注重 直播的梯队化培养。对于公司而言，自行培养的可持续性与性价比较 高。目前遥望的主力培养方向为带货网红，选品以及网红的私域流量运 营均为公司代办，整个流程正逐步标准化。我们认为遥望网络将从“已 有头部持续转化、自培网红接收成熟流量、基础设施吸引加盟”三个方 向形成标准化输出优势。 深刻理解行业内核，品牌议价能力行业领先深刻理解行业内核，品牌议价能力行业领先。遥望网络早于 2010 年便开 始了电商运营相关工作，深刻理解品牌代理权的重要性。目前公司已经 取得如一叶子、LOVO、

4、欧诗漫、妇炎洁等知名品牌在指定平台上的独家 经营权，未来公司将推进与更多优秀品牌的深度合作。 坚持长期发展，持续投入后端建设坚持长期发展，持续投入后端建设。公司整体看好新流量形态下的短视 频及直播带货的行业前景，因此未来将持续加大该业务的投入力度，公 司于 2020 年初公告了定向增发预案，筹资将用于短视频直播电商业务的 发展。随着增发项目的逐步落地，2020 年遥望网络 GMV 有望超预期。 盈利预测及估值盈利预测及估值 公司新兴业务弹性大， 原有业务稳健， 或将借助 2020 年短视频直播电商市场的 发展而获得较强的营收驱动。我们预计公司未来三年收入分别为 32.8/47.3/65.3 亿

5、元，归母净利润 1.99/5.57/8.24 亿元，分部估值法下，2020 年目标市值 199.67 亿元。首次覆盖给予“买入评级” 。 催化剂：催化剂：公司二季度直播带货 GMV 超过 7 亿元。 风险提示：风险提示：女鞋业务下滑过快、广告业务发展速度低于预期、MCN 机构竞争 激烈程度超预期。 财务摘要财务摘要 table_predict （百万元）（百万元） 2019A 2020E 2021E 2022E 主营收入 2092 3282 4732 6530 (+/-) 36.57% 56.92% 44.17% 37.98% 净利润 150 199 557 824 (+/-) 1581.96

6、% 32.42% 180.08% 47.77% 每股收益（元） 0.18 0.24 0.68 1.01 P/E 112.60 85.04 30.36 20.55 table_invest 评级评级 买入买入 上次评级 首次评级 当前价格 ￥22.04 单季度业绩单季度业绩 元元/ /股股 1Q/2020 -0.07 4Q/2019 0.08 3Q/2019 0.07 2Q/2019 0.07 table_stktrend 公司简介公司简介 公司为国内领先的鞋业品牌运营商，是 深圳 A 股第一家上市的国内女鞋企业。 2019 年切入互联网营销及直播赛道。 相关报告相关报告 table_resea