【公司研究】小商品城-批发市场的发展商龙头携手阿里推动实体贸易链数字化-20200701[18页].pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 小商品城小商品城（600415） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 07 月月 01 日日 投资投资评级评级 行业行业 商业贸易/商业物业经 营 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 4.87 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 5,443.21 流通A 股股本(百万股) 5,443.21 A 股总市值(百万元) 26,508.45 流通A 股市值(百万元) 26,508.45 每股净资产(元) 2.43 资产负债率(%) 57.93 一年内最高/最低(元) 6.10/3.17 作

2、者作者 刘章明刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 小商品城-季报点评:房产交付致 1-9 月业绩+48.88%略超预期， 关注海外布局 +混改提速机遇！ 2017-10-17 2 小商品城-半年报点评:地产结算致 1H17 业绩同比增 80.24%，关注海外市 场布局和混改提速机遇！ 2017-08-29 3 小商品城-公司点评:浙江混改龙头， 供应链全球扩张引领千亿零售巨擘！ 2017-01-03 股价股价走势走势 批发市场的发展商龙头，携手阿里推动实体贸易链数字化批发市场的发展商龙头，携手阿里推动实体贸易链数字化 小

3、商品城是全国专业批发市场的龙头企业，股权结构稳定，义乌市国资委小商品城是全国专业批发市场的龙头企业，股权结构稳定，义乌市国资委 为其实控人为其实控人。公司成立于 1993 年，并于 2002 年在上交所上市。2008 年， 义乌市城投集团通过发行股份的方式持股达 55.82%， 公司实际控制人变更 为义乌市国资委。公司以市场经营为主业，并发展房地产、酒店服务、展 览广告、商品销售和其他服务业务。2019 年各业务形态收入占比分别为 52.45%/16%/5.23%/3.14%/1.7%/18.5%， 较 2018 年分别-6.08%/-1.43%/0.81% /-0.5% /+1.44%/+6

4、.7%，业已形成了市场主业与相关配套行业协同发展的良 性局面。 回归主业聚焦本源，做服务于中小微企业的批发市场发展商。回归主业聚焦本源，做服务于中小微企业的批发市场发展商。公司的主要 业务是运营和服务义乌小商品市场，2019 年市场经营业务收入为 21.2 亿 元，同比增长 0.81%。自 2002 年起，公司先后建立并运营了义乌国际商贸 城一、二、三、四、五区市场，篁园服装市场和国际生产资料市场。目前 拥有营业面积 640 余万平方米，商位 7.5 万个，从业人员 21 万多，日客流 量 21 万人次，经营 26 个大类、210 万个单品。运营期间市场持续繁荣， 年成交额不断提升，2019

5、年同比上涨 13.21%至 1537.42 亿元。 盈利状况有所改善，账上现金充足，为内生外延打下夯实基础。盈利状况有所改善，账上现金充足，为内生外延打下夯实基础。公司 2019 年度营业收入总额为 40.43 亿元，同比增长 12.49%；2020Q1 营业收入为 7.55 亿，同比减少 5.5%。毛利率和净利率稳步提升，2019 年较 2018 年分 别提升 8.66pct 和 0.92pct。 货币资金充足， 2020Q1 末货币资金 83.46 亿元， 为内生外延打下夯实基础。 与阿里设立合资公司，积极推进义乌国际贸易公共服务平台建设，新业务与阿里设立合资公司，积极推进义乌国际贸易公共

6、服务平台建设，新业务 有望快速发展。有望快速发展。公司 2019 年 6 月出资 2550 万元（持股 51%）与阿里巴巴 共同出资设立合资公司，拟借助阿里技术优势，推动义乌国际贸易公共服 务平台（eWTP 公共服务平台）的建设。合资公司将协助打造义乌 eWTP 数字贸易枢纽，有助于拓展供应链金融等相关业务，助力公司更好地服务 全球中小微企业。 首次覆盖，给予“买入”评级。首次覆盖，给予“买入”评级。公司是全国批发市场龙头，义乌市国资委 旗下零售企业，与阿里合作推动实体贸易链数字化。预计 20-22 年净利润 分别为 10.6/12.1/14.1 亿，对应当前 PE 的 25/22/19 倍。