通信行业24全年及25Q1财报总结暨基金持仓分析：AI浪潮下顺势而为拥抱AI算力和端侧AI-250519（15页）.pdf

1、1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明行业动态跟踪行业动态跟踪|通信通信 AI 浪潮下顺势而为，拥抱 AI 算力和端侧 AI 通信行业 24 全年及 25Q1 财报总结暨基金持仓分析 核心结论核心结论 行业评级行业评级 超配超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年近一年行业行业走势走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 通信 6.84-10.36 19.22 沪深 300 3.09-1.30 5.74 分析师分析师 陈彤陈彤 S0800522100004 18859272982 张璟张璟 S0800525040005 17521789238 相关研究相关

2、研究 通信：光模块光器件继续领涨，关注算力景气度传导通信行业周观点 2025-05-18 通信：光模块光器件强势反弹，精选成长确定性 高 的 优 质 标 的 通 信 行 业 周 观 点 2025-05-11 通信：IDC 向 AIDC 升级，展望供需演变IDC行业报告（一）2025-05-07 通信行业通信行业 2024 全年及全年及 2025Q1 业绩：业绩：根据西部通信股票池中，24 全年 226家上市公司营业收入合计 36444.4 亿元，同比增长 9.6%。25Q1 营收端和归营收端和归母净利润稳步增长，盈利能力微幅下降。母净利润稳步增长，盈利能力微幅下降。剔除三大运营商和工业富联后，

3、25Q1 营业收入合计 2748.2 亿元，同比增长 23.8%；25Q1 归母净利润合计166.6 亿元，同比增长 18.3%。25Q1 通信行业整体毛利率为 22.2%（同比-1.7pct），归母净利率为 6.8%（同比-0.2pct）；分板块来看，毛利率同比改善明显的板块包括光器件光模块（+6.9pct）、物联网（+1.5pct）；归母净利率同比改善明显的板块光器件光模块（+4.9pct）、光纤光缆（+1.3pct）通信行业通信行业 25Q1 个股个股业绩总结：业绩总结：根据西部通信股票池，25Q1 实现营收及归母净利润同比增长均超过 25%的公司主要分布在物联网及光器件光模块板块。综合

4、 25Q1 绩优股的增长驱动来看，主要来自几方面：1、海外 AI 算力基础设施快速建设拉动相关产业链需求，主要带动光器件、光模块、光缆材料、铜互联、PCB 及服务器代工放量增长；2、国内智算中心投资提速，同步拉动光模块、服务器、交换机、温控设备、电源设备等配套环节的订单需求，利好产业链相关企业；3、AI 芯片及光芯片国产替代加速，昇腾产业链配套的高速线模组和高速背板连接器环节业绩亮眼，CW 硅光光源环节增长明显。4、企业出海策略持续推进，产品结构与市场区域双拓展，坚持全球化布局和产品创新，部分企业在美洲、欧洲、东南亚等海外市场拓展取得成效，叠加中美贸易背景下部分客户出现提前备货行为，推动外销收

5、入同比显著增长；5、国内经济企稳回升，AIoT 及消费电子市场需求有所回暖，受益环节包括物联网 SOC 芯片、物联网模组、智能控制器、连接器、工业互联网等板块，同时端侧智能化趋势明显。通信行业通信行业 25Q1 基金持仓分析：基金持仓分析：根据西部通信股票池，25Q1 基金重仓通信行业的市值规模为 403.6 亿元，占基金重仓 A 股持股总市值的 2.9%。从持仓规模增减情况来看，25Q1 公募基金更偏好公募基金更偏好国内国内 AI 应用相关性更直接的环应用相关性更直接的环节节，海外海外 AI 算力链减仓明显算力链减仓明显。投资建议：投资建议：AI 浪潮下顺势而为，浪潮下顺势而为，聚焦聚焦 A

6、I 算力和端侧算力和端侧 AI，重点关注：，重点关注：1）北）北美美 AI 算力受益股，算力受益股，相关个股如新易盛、中际旭创、天孚通信、德科立、仕佳光子、腾景科技、博创科技等。2）国内）国内 AI 算力算力受益股，受益股，相关个股如华工科技、英维克、申菱环境、紫光股份、锐捷网络、润泽科技、奥飞数据、润建股份等。3）端侧端侧 AI 受益股，受益股，相关个股如广和通、移远通信、中兴通讯等。4）国产算力芯片和光芯片自主可控，国产算力芯片和光芯片自主可控，相关个股如华丰科技、源杰科技。4）出海出海优质优质个个股，股，相关个股如亿联网络、华测导航、和而泰、拓邦股份。风险提示：宏观经济复苏不及预期；AI